20251201-东方金诚-可转债周报_流动性冲击下_转债估值有所回落_10页_1mb

流动性冲击下转债估值回落

核心观点：

1. 上周转债表现：

   • 转债市场主要指数集体收跌（如中证转债、上证转债跌0.27%、0.50%）。
   • 正股受小微盘走强拉动较快上涨，但受到债市风险偏好下行、可转债流动性较好的影响，转债自身跑输市场，出现小幅下行，估值水平明显消化。
   • 转债ETF整体净赎回，结构上小盘、低评级转债占优，高评级、大盘转债跑输。
   • 正股对转债价格的拉动作用减弱，估值分位数大幅下降。

2. 一级市场：

   • 上周无转债发行，卓镁转债上市表现强劲首周涨幅超74%。

3. 宏观与政策：

   • 新闻国家能源局和工信部等发布了重点任务政策，涉及人工智能+能源发展、消费品供需适配与消费促进。

4. 月份投资建议：

   • 转债供弱需强的基本格局未变，需求端不确定性放大波动。
   • 内需消费、科技类强赎相关转债较快回落，大盘底仓转债左侧布局价值显现。
   • 短期结构性行情为主，关注硬科技、新消费、反内卷相关转债。