20240223-中邮证券-兆龙互连-300913.SZ-产品结构持续优化_看好800G高速电缆打开市场_10页_703kb

兆龙互连公司研究报告总结

公司概况

兆龙互连是一家专注于数据电缆、专用电缆和连接产品的设计、制造与销售的公司。主要业务涉及高速数据传输解决方案，产品广泛应用于数据中心和通信领域。截至报告编制日，公司最新收盘价为2,428元，总市值约63亿元。核心优势包括产品结构优化和技术研发，尤其在高速电缆和连接产品领域。

当前业绩

公司2023年前三季度营收同比下降9.18%，净利润同比下降304.0%，主要受全球经济增长乏力和需求复苏缓慢影响。但从季度数据看，业绩呈现复苏态势。毛利率和净利率在2022年提升，2023年受行业低迷略有下滑。公司持续加强研发投入，2023年前三季度研发投入增长，聚焦产品升级。

产品结构与市场前景

• 数据电缆业务改善，超六类以上数据电缆毛利率达16.81%，毛利贡献占比达22.79%。
• 专用电缆方面，400G高速组件已批量生产，800G产品开发成功，有助于超级数据中心建设。
• 连接产品中，高速电缆组件（DAC）作为低成本替代品，市场年复合增长率预期25%（2024-2027年），公司已实现800G高速电缆的国产替代，应用于国内外知名客户。

募投项目与产能扩张

2023年11月公司成功募资121.3亿元，主要用于泰国生产基地（新增国际产能）和智能制造项目（优化高速数据传输产品结构），计划提升产品竞争力。

投资建议与预测

首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025年营收依次为16.04亿、18.35亿、22.79亿元，增长率依次为-4.6%、14.4%、24.2%；净利润依次为1.16亿、1.60亿、2.54亿元，增长率依次为-112.3%、380.7%、589.5%。当前市盈率（PE）范围为2,303倍至5,540倍。

风险提示

主要风险包括项目建设不及预期、技术迭代风险、下游需求不足、铜价和汇率波动、公司财务指标如存货和应收账款周转率下滑。

财务指标概览

• 盈利能力: 毛利率逐步提升，净利率2023年略降，长期看好增长。
• 偿债能力: 资产周转率和资产负债率改善，财务状况稳健。