20230506-中国银河-兆龙互连-300913.SZ-高速率带动产品迭代_政策+需求共振_国内+海外齐增_4页_820kb

报告标题： 兆龙互连（300913）公司深度报告

核心观点：

• 兆龙互连2022年业绩高速增长，毛利率与净利润率均有明显提升。
• 加速迭代的产品线得益于数据量增长需求和政策政策支持，提升产品价值。
• 受益于技术发展模式，产品具有一定的溢价能力，未来收入和利润存在可观的增长空间。
• 列入谨慎推荐类别，对应其稳健的增长预期。

业绩分析：

• 公司2022年营收与净利润高速增长，主要受益于毛利率较高的专用线缆产品的放量。
• 2023年一季度基数较高，维持较快但增速有所放缓的增长态势。
• 投资者关注核心产品如高速线缆的定价能力变化。

产品展望：

• 数据线缆： 随着高速网络需求增长，产品迭代将推动利润上升。
• 专用电缆： 如高速线缆、工业数字通信电缆（应用于智能工厂等），未来有望量价齐升。
• 连接产品： 尤其是高速性能产品，占据市场份额潜力大。

股东预测：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为146亿、180亿、228亿元，增长依然可观。
• PE由36倍逐步下降至23倍。
• R/E与ROIC等核心指标也在向好趋势中。

风险提示：

• 全球环境不确定性。
• 技术迭代风险，新品开发落空风险。
• 产品市场竞争加剧、原材料价格大幅波动。

注：[分析师为赵良毕，通信行业首席分析师]