> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026H1业绩总结 ## 核心内容 兆龙互连于2026年8月29日发布2026年半年度报告，报告期内公司业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现同比增长。具体财务数据如下： - **营业收入**：12.20亿元，同比增长25.60% - **归母净利润**：1.06亿元，同比增长18.13% - **扣非归母净利润**：1.02亿元，同比增长19.36% ## 主要观点 ### 1. 业务增长与盈利优化 - **高速互连业务高增**：26H1公司实现营业收入12.20亿元，其中Q2营收7.12亿元，同比增长35.99%，环比增长40.02%，增速高于上半年整体水平，表明高速互连业务增长强劲。 - **高附加值产品占比提升**：尽管Q2归母净利润同比增长仅0.52%，但高附加值产品营收增长显著，推动公司盈利结构持续优化，毛利率提升至20.95%，同比增长0.37个百分点。 - **细分收入增长**： - 6A及以上数据通信线缆收入：2.82亿元，同比增长39.51% - 专用电缆收入：2.94亿元，同比增长67.98% - 连接产品收入：1.39亿元，同比增长23.51% ### 2. 境内外收入双增长 - **境外收入**：7.86亿元，同比增长29.40%，占营收比重达64.43%，海外市场表现强劲。 - **境内收入**：4.34亿元，同比增长19.25%，内销市场也保持稳定增长。 ### 3. 产品与产能布局 - **产品矩阵**：公司已构建覆盖10Gb/s～1.6Tb/s传输速率的高速互连产品体系，具备规模化生产应用于800Gb/s及以下传输组件的能力。 - **技术进展**：单通道112Gb/s高速线缆实现批量供货，单通道224Gb/s高速线缆小批量交付，1.6Tb/s高速组件正在客户验证，448Gb/s互连技术布局中。 - **研发投入**：2026H1研发投入达4,086.75万元，同比增长13.17%，支持产品迭代与技术升级。 - **产能释放**：国内智能制造募投项目设备安装与产能释放有序推进，泰国生产基地建设稳步推进，产能储备充足，保障全球订单交付能力。 ## 关键信息 - **投资建议**：公司具备坚实的客户基础与技术积累，预计未来三年归母净利润将分别达到3.07亿元、4.01亿元、5.11亿元，对应PE分别为40.29x、30.87x、24.21x，维持“推荐”评级。 - **风险提示**： - AI发展不及预期 - 国际形势进一步复杂化 - 研发进展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 财务预测（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2,124 | 2,842 | 3,650 | 4,517 | | 收入增长率 | 16.0% | 33.8% | 28.4% | 23.8% | | 归母净利润 | 231 | 307 | 401 | 511 | | 归母净利润增长率 | 51.2% | 32.9% | 30.5% | 27.5% | | 毛利率 | 22.1% | 22.5% | 23.1% | 23.5% | | EPS | 0.67 | 0.90 | 1.17 | 1.49 | | PE | 53.53 | 40.29 | 30.87 | 24.21 | ## 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 16.0% | 33.8% | 28.4% | 23.8% | | 营业利润增长率 | 101.0% | 32.6% | 30.3% | 27.4% | | 毛利率 | 22.1% | 22.5% | 23.1% | 23.5% | | ROE | 8.9% | 10.7% | 12.6% | 14.2% | | ROIC | 8.7% | 9.8% | 11.6% | 13.2% | | 资产负债率 | 12.6% | 12.6% | 14.3% | 15.7% | | 净资产负债率 | 14.5% | 14.4% | 16.6% | 18.7% | | 总资产周转率 | 0.95 | 0.91 | 1.04 | 1.13 | | 每股收益 | 0.67 | 0.90 | 1.17 | 1.49 | | EV/EBITDA | 35.61 | 26.88 | 20.92 | 16.37 | ## 总结 兆龙互连在2026年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在高速互连业务方面，受益于全球AI算力需求的上升，产品订单持续增加，推动营收与利润双增长。公司通过提升高附加值产品占比，优化了盈利结构，毛利率稳步提升。同时，境外市场增长显著，占营收比重持续扩大，境内市场也保持稳定增长。未来三年，公司预计仍将保持较高的收入与利润增长，产品迭代与产能扩张为业绩增长提供了有力支撑。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体基本面良好，投资价值凸显。