20250516-创元期货-玻璃周报_偏弱对待_关注何时减产_18页

玻璃行业周报分析总结
2025年5月16日

1. 市场表现
   沙河、湖北地区玻璃价格持续下调，但产销数据表现疲软。湖北降价幅度较大，本周库存垒库显著，价格位于1050元/吨附近，沙河则在1130元/吨左右。季节性淡季对市场需求形成压制，期货市场持续下跌，白玻（白玻璃）减量有限，整体偏弱运行。当前估值显示除煤制气外，其他产线均亏损，湖北自3月起亏损，天然气产线预计至5月底将亏损一年。需关注冷修减产时间节点，以缓解供需矛盾。

2. 供需情况
   国内玻璃日熔量维持在158-161万吨/天，供应端压力仍存。白玻库存高位运行，沙河地区仍有新增产能预期，而下游需求未见明显回升，累计表需同比减少9%。若需维持供需平衡，供应需控制在15-153万吨区间，但后续新增产能集中于成本较低的沙河地区，其利润仍较丰厚，而其他区域已普遍亏损。供需失衡问题未解决，需依赖其他区域压产实现再平衡。

3. 成本与利润分析
   沙河煤制气成本约1050元/吨，天然气成本1200元/吨，湖北石油焦成本因涨价接近1210元/吨。煤炭和纯碱价格下跌显著降低沙河煤制气成本，但其他产线利润承压：湖北石油焦亏损70元/吨，华东天然气亏损150元/吨，天然气产线亏损已持续一年。沙河低成本优势使其具备增产动力，而其他区域因亏损难以抑制产能扩张，需通过冷修减少供应。

4. 房地产与深加工影响
   房地产竣工需求疲软，新开工和施工面积累计同比下滑，竣工面积增速偏弱，商品房待售面积仍处高位。深加工环节呈现复苏迹象，家装市场需求回升，沙河地区家装规格玻璃出货优于标准产品。LOW-E玻璃产能利用率环比改善，但同比仍不理想。需持续关注房地产政策对需求的影响。

5. 关键关注点

• 冷修减产：沙河低成本产能增长需通过冷修控制，方能缓解行业库存压力。
• 湖北仓单与贴水交割：湖北新增仓单可能对市场情绪和价格产生短期扰动，需留意贴水交割带来的影响。
• 供需平衡路径：若需求未扭转，其他区域或需承担压产任务，以平衡沙河的增量供应。
• 成本锚定逻辑：高成本区域难以抑制供应扩张，成本洼地沙河成为主要增产方向。

结论：玻璃行业短期内仍面临供需失衡压力，价格偏弱运行，核心矛盾在于沙河低成本产能扩张与需求增长乏力的错配。预计在白玻减量前，市场需依赖冷修减产和湖北等区域的供需调整来实现平衡，重点关注冷修执行进度及政策对房地产需求的提振效果。