20230118-中原证券-传媒行业点评报告_近期文娱市场跟踪_文娱市场供给有序恢复_2023恢复可期_5页_752kb

文娱市场近期跟踪总结

核心内容

本报告由分析师乔琪撰写，主要分析2023年文娱市场（游戏与电影）的恢复情况及投资前景。整体来看，文娱市场供给端已有序恢复，政策影响减弱，市场需求有望回升，2023年行业复苏可期。

主要观点

游戏市场

• 版号发放恢复常态：2023年1月17日，国家新闻出版署发放88款国产游戏版号，较2022年月均发放数量增加21款，为2022年4月以来最高水平。
• 重点产品获批：包括三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、网易、祖龙娱乐、心动网络等A股或H股上市公司的产品，以及米哈游《崩坏：星穹铁道》等知名游戏厂商作品。
• 市场表现承压：2022年国内游戏市场收入2658.8亿元，同比下降10.33%；移动游戏收入1930.58亿元，同比下降14.40%。市场收缩主要由供需双弱导致。
• 用户ARPU值下降：2022年用户ARPU值为400.4元，同比下降44.8元。
• 海外拓展表现亮眼：中国自主研发游戏海外市场销售收入持续增长，显示海外市场潜力。

电影市场

• 春节档预售火爆：截至1月17日，春节档大年初一预售票房已突破2亿元，多部影片预售表现强劲。
• 国产与进口影片齐定档：多部国产影片定档2月至5月，进口大片《黑豹2》和《蚁人3：量子狂潮》分别定档2月7日与2月17日。
• 市场内容供给增加：影片提前定档有助于优化竞争环境，提升宣发效率与票房表现。
• 票房复苏预期：预计2023年春节档票房为54.17亿元至75.84亿元，较2022年增长-10.31%至25.57%。若春节档占全年票房12%，全年票房有望恢复至2019年的70.37%至98.52%，同比增长50.75%至111.05%。
• 渠道与内容双受益：影院经营将率先受益于票房增长，而内容储备充足及进口影片引进将加速市场修复。

关键信息

供给端恢复

• 游戏版号发放进入常态化，供给端压力缓解。
• 电影内容供给日益丰富，国产与进口影片并行定档。

需求端回暖

• 多个省份将2023年经济增长目标定为5%或以上，促消费政策推动文娱需求回升。
• 疫情管控政策调整（乙类乙管）有助于市场恢复。

投资建议

• 游戏行业：政策影响减弱，重点产品获批带动玩家兴趣，龙头公司估值低位，具备较强弹性。
• 电影行业：春节档票房有望回暖，全年票房恢复至2019年水平，建议关注内容与渠道端公司。
• 重点推荐公司：三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、万达电影、光线传媒。

风险提示

• 病毒变异及大范围传播风险。
• 宏观经济影响文娱消费需求。
• 游戏与影视等内容质量不及预期。

图表参考

• 图1：国内游戏市场实际销售收入
• 图2：国内移动游戏市场实际销售收入
• 图3：国内游戏市场用户规模
• 图4：国内客户端游戏市场实际销售收入
• 图5：中国自主研发游戏海外市场销售收入
• 图6：国内游戏市场ARPU值
• 图7：游戏版号发放情况

投资评级

声明与承诺

• 本报告由具备资质的分析师独立、客观撰写，反映其研究观点。
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