20260614-华泰期货-新能源及有色金属周报_TC下跌趋势不改_锌价回调跌出性价比_7页_1mb

报告摘要

锌价分析总结

核心内容

2026年6月12日，国内沪锌主力合约收盘于24360元/吨，波动幅度为0.21%；LME锌价收盘于3583.0美元/吨，波动幅度为0.02%。国内现货价格在华东和广东地区分别为24355元/吨和24350元/吨，对主力合约升贴水分别为-40元/吨和-45元/吨，天津地区现货价格为24315元/吨，升贴水-80元/吨。LME锌0-3升贴水为-1.43美元/吨，环比变化+15.34美元/吨。锌价在宏观压力下持续下跌，但已跌出性价比区间。

主要观点

价格走势：锌价在宏观压力下持续下跌，但已跌至相对安全水平，现货成交贴水明显修复。
供应端：锌精矿加工费持续下滑，国产矿加工费降至负值，进口矿加工费指数也呈下降趋势，显示矿端成本支撑增强。
消费端：下游镀锌企业开工率下降至57.48%，压铸锌合金开工率略有回升，氧化锌企业开工率下降，整体消费呈现季节性淡季特征。
库存情况：SMM七地锌锭库存维持高位，LME及上期所库存也处于较高水平，显示市场供应相对充足。
冶炼利润：冶炼企业生产利润为-3632元/吨，叠加副产品收益后盈利-700元/吨，显示冶炼行业仍处于亏损状态，但成本支撑作用显现。
市场预期：市场对锌价的下跌趋势仍存在分歧，部分分析师认为价格已跌至合理区间，而另一些则认为仍需进一步回调。

关键信息

供应端数据

国产锌精矿加工费：2026-06-12周度加工费为-50元/金属吨，环比波动-100元/吨。
进口锌精矿加工费：2026-06-12周度加工费指数为-71.20美元/千吨，环比波动-0.45美元/千吨。
锌精矿进口盈亏：2026-06-12为-1925.74元/吨。
Dugald River中标价格：降至-120美元/吨，显示海外矿山对锌价的支撑作用减弱。

消费端数据

镀锌企业开工率：57.48%，环比下降0.25%。
压铸锌合金开工率：51.79%，环比上升0.12%。
氧化锌企业开工率：55.71%，环比下降1.40%。

库存数据

SMM七地锌锭库存：截至2026-06-11为26.46万吨，较上周同期增加0.05万吨。
LME锌库存：107750吨。
上期所锌库存：15万吨。
保税区锌库存：0.5万吨。

利润与成本

冶炼企业生产利润：-3632元/吨。
硫酸价格：内蒙地区为1490元/吨，周度环比无变化。
综合冶炼亏损：-700元/吨。

策略分析

锌价下跌趋势未改，但已跌至合理区间，显示出一定的性价比。供应端加工费持续下滑，矿端成本支撑作用增强。消费端在季节性淡季中表现疲软，但库存维持高位，市场供需关系尚未明显改善。冶炼企业仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄，显示成本支撑对价格的支撑作用。整体来看，锌价在宏观压力释放后，已进入相对稳定区间，市场情绪有所回暖。