> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月12日，锌价在宏观压力下持续下跌，沪锌主力合约收盘于24360元/吨，波动 $0.21\%$，LME价格收盘于3583.0美元/吨，波动 $0.02\%$。整体来看，锌价回调已跌出性价比，现货成交贴水明显修复。在供应端，锌精矿加工费持续走低，国产矿和进口矿均进入负值区间，矿端成本支撑逐渐显现。消费端则呈现出季节性淡季特征，下游开工率环比回落，库存维持高位震荡。冶炼企业生产利润为-3632元/吨，叠加副产品收益后仍亏损700元/吨，成本支撑较强，冶炼供给端对价格形成压力有限。 ## 主要观点 ### 价格走势 - **沪锌主力合约**：2026年6月12日收盘于24360元/吨，波动 $0.21\%$。 - **LME锌价**：2026年6月12日收盘于3583.0美元/吨，波动 $0.02\%$。 - **锌价回调**：锌价下跌已显现出性价比，现货成交贴水修复。 ### 供应端 - **锌精矿加工费**：国产锌精矿周度加工费降至-50元/金属吨，进口锌精矿加工费指数降至-71.20美元/千吨，锌精矿进口盈亏为-1925.74元/吨。 - **Dugald River中标价格**：降至-120美元/吨，国产矿除个别地区外基本全部进入负值区间。 - **冶炼厂原料库存**：处于较低水平，冶炼厂对矿端采购积极性较高，矿TC下滑趋势不改。 ### 消费端 - **镀锌企业开工率**：57.48%，环比变化-0.25%。 - **压铸锌合金开工率**：51.79%，环比变化+0.12%。 - **氧化锌企业开工率**：55.71%，环比变化-1.40%。 - **整体消费趋势**：受季节性影响，下游需求减弱，开工率环比回落。 ### 库存情况 - **SMM七地锌锭库存**：截至2026年6月11日，库存总量为26.46万吨，较上周增加0.05万吨。 - **LME锌库存**：107750吨。 - **上期所锌库存**：119452吨。 - **保税区库存**：0.5万吨。 ### 利润与成本 - **冶炼企业生产利润**：-3632元/吨（不包含副产品收入），叠加副产品收益后仍为-700元/吨。 - **硫酸价格**：内蒙地区为1490元/吨，周度环比变化0元/吨。 - **成本支撑**：矿端成本支撑逐渐显现，冶炼厂亏损扩大，但对价格形成支撑。 ## 关键信息 ### 供应端数据 | 项目 | 2026-06-12 | 环比变化 | |------|------------|----------| | 国产锌精矿加工费 | -50元/金属吨 | -100元/金属吨 | | 进口锌精矿加工费指数 | -71.20美元/千吨 | -0.45美元/千吨 | | 锌精矿进口盈亏 | -1925.74元/吨 | - | | Dugald River中标价格 | -120美元/吨 | - | ### 消费端数据 | 项目 | 2026-06-12 | 环比变化 | |------|------------|----------| | 镀锌企业开工率 | 57.48% | -0.25% | | 压铸锌合金开工率 | 51.79% | +0.12% | | 氧化锌企业开工率 | 55.71% | -1.40% | ### 库存数据 | 项目 | 截至2026-06-11 | 环比变化 | |------|----------------|----------| | SMM七地锌锭库存 | 26.46万吨 | +0.05万吨 | | LME锌库存 | 107750吨 | - | | 上期所锌库存 | 119452吨 | - | | 保税区锌库存 | 0.5万吨 | - | ### 矿端与冶炼数据 | 项目 | 2026-06-12 | 数据 | |------|------------|------| | 国产矿TC | -50元/吨 | - | | 进口矿TC | -1.43美元/吨 | - | | 锌精矿企业生产利润 | -3632元/吨 | - | | 硫酸价格 | 1490元/吨 | 0元/吨 | ## 风险提示 1. **海外矿山预期外扰动**：可能对锌供应产生影响。 2. **国内消费复苏不及预期**：可能抑制锌价上涨动力。 3. **流动性变化超预期**：可能影响市场供需平衡。 ## 图表概述 1. **图1：上海锌锭现货10:15升贴水**：展示上海锌锭现货与主力合约的升贴水情况。 2. **图2：LME价格及升贴水**：反映LME锌价及升贴水变化。 3. **图3：LME锌0-3升贴水**：展示LME锌0-3合约之间的升贴水。 4. **图4：锌连1-连2价差**：反映国内锌期货合约之间的价差。 5. **图5：进口锌精矿指数（周）-平均价**：展示进口锌精矿价格变化。 6. **图6：锌精矿企业生产利润**：反映锌精矿企业生产利润变化。 7. **图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总**：展示进口锌矿库存变化。 8. **图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数**：反映冶炼厂原料库存天数。 9. **图9：锌精矿日度进口盈亏**：展示锌精矿进口盈亏情况。 10. **图10：进口盈亏:锌:现货:最新价**：反映锌进口盈亏。 11. **图11：精炼锌企业生产利润**：展示精炼锌企业生产利润。 12. **图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区**：反映硫酸价格变化。 13. **图13：SMM七地锌锭周度库存**：展示SMM七地锌锭库存。 14. **图14：LME库存**：展示LME锌库存。 15. **图15：上期所锌库存**：展示上期所锌库存。 16. **图16：上海锌锭保税区库存**：反映保税区库存。 17. **图17：多指标计算**：展示多种指标的计算结果。 18. **图18：SMM压铸周度产量**：反映压铸锌合金产量变化。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随时间变化。 - 报告内容仅供参考，投资者不应依赖本报告做出决策。 - 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。 ## 公司总部 - **地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **电话**：400-628-0888 - **网址**：www.htfc.com