20240122-国投安信期货-锌周报_宏观主导下跌_关注成本支撑_19页_7mb

宏观主导下跌，关注成本支撑

核心内容总结

锌价在上周受到多重因素影响，整体呈现下跌趋势。主要原因是市场消化了海外年产能30万吨的budel锌冶炼厂停产的消息，叠加美就业数据和联储官员的表态打击了市场对联储3月降息的预期，美元指数上修，导致锌价承压。此外，国内地产数据表现不佳，进一步加剧了市场悲观情绪。由于春节临近，国内需求走弱预期增强，内盘跌幅大于外盘，锌进口窗口再次关闭。

主要观点

1. 行情回顾

   • 锌价受宏观因素主导回落，尤其是美元走强和国内需求疲软。
   • 内盘跌幅大于外盘，显示市场对春节前需求走弱的预期。
   • 伦锌库存回调，但海外供大于求格局未改，LME锌0-3月仍贴水。
   • 国内锌锭社库走低，但现货升水上行动力不足，因进口锭补充和春节假期影响。

2. 库存与持仓情况

   • LME锌库存降至20.2万吨，主要来自新加坡去库。
   • 沪锌交易所库存降至2.26万吨，持仓仓单比攀升，显示市场交易偏好宏观因素。
   • 镀锌周度开工率回落2.75个百分点至53.84%，压铸锌合金开工率上升3.28个百分点至50%。
   • 氧化锌开工率略有下滑，订单分化明显。

3. 成本与供应

   • 国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/干吨。
   • 成本端支撑增强，TC进一步回落空间有限，冶炼厂检修减产抵抗。
   • 精炼锌净进口量大幅下降，显示国内供应能力增强。

4. 需求与市场预期

   • 春节假期将对下游需求造成进一步影响，锌逐渐进入累库阶段。
   • 镀锌企业逐步减停生产线，压铸锌合金逢低备库，氧化锌订单分化。
   • 预计锌锭累库幅度不及往年，因部分冶炼厂转向产锌合金。

5. 走势展望

   • 锌价回调压力仍存，但成本支撑逐步凸显。
   • 库存与价格动线不符，若年后累库不及预期，锌价或快速上探年线。
   • 暂维持2.05-2.15万元/吨区间震荡看法，关注1月底的美联储利率决议。

关键信息

• LME锌库存：回调至20.2万吨，亚洲地区去库明显。
• 沪锌库存：降至2.26万吨，持仓仓单比攀升，显示市场交易偏好宏观因素。
• TC价格：国产矿TC降至4100元/金属吨，进口矿TC维持80美元/干吨。
• 镀锌开工率：回落至53.84%，部分企业进入年假阶段。
• 压铸开工率：回升至50%，逢锌价低位备库。
• 氧化锌开工率：略有下滑，订单分化明显。
• 精炼锌净进口：大幅下降，显示国内供应能力增强。
• 美元指数：走强，对锌价形成压力。
• 美联储利率决议：1月底将影响市场情绪，值得关注。
• 锌价区间：暂维持2.05-2.15万元/吨震荡看法。

操作建议

• 关注宏观因素对锌价的影响，尤其是美联储利率决议。
• 关注成本支撑，TC进一步回落空间有限。
• 警惕春节假期对下游需求的影响，锌逐渐进入累库阶段。
• 市场情绪偏向偏空，锌回调压力仍存。

数据支持

• 图表与数据来源：包括LME、SHFE库存变化、TC价格、开工率、现货升贴水、美元指数、美联储利率决议等。
• 数据来源：上海有色、wind、同花顺ifind、国投安信期货、钢联终端等。

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