20230901-天风证券-格力电器-000651.SZ-利润增长向好_蓄水池大幅度提升_5页_780kb

格力电器（000651）半年报点评报告总结

报告发布日期：2023年9月1日
投资评级：买入（维持评级），当前价格3579元，目标价格未指定。
公司属于家用电器/白色家电行业。

业绩亮点：
2023年上半年，公司实现营业收入9979亿元，同比增长416%，归母净利润12673亿元，同比增长1052%，扣非归母净利润12065亿元，同比增长394%。其中，第二季度表现尤为强劲，营收和净利润增速分别为635%和1475%。

业务分析：
空调主业为主要增长驱动力，收入达700亿元，同比增长182%。第三方数据如产业在线和奥维云网显示，内销出货量和线上销额均大幅上升，表明市场表现积极。其他业务如工业制品和绿色能源收入也有显著增长，但其他业务略有下降。财务指标中，合同负债和经营性现金流增长，显示高景气度的“蓄水池”效应。

利润与费用：
毛利率从29.14%升至298.3%，净利率提升至13.18%，主要由产品均价上行所致。费用率方面，销售费用率因安装维修需求增加而上升，与主业增长一致；管理、研发和财务费用率同比变化较小。

投资建议：
基于业绩增长和行业景气度，预计2023-2025年归母净利润分别为260亿元、278亿元和297亿元，对应市盈率分别为76倍、71倍和67倍，维持“买入”评级。

风险提示：需关注宏观经济放缓、房地产复苏不及预期、原材料价格波动及运营风险。

总体而言，报告强调公司上半年业绩超预期，财务状况稳健，推荐买入。