20170507-兴业证券-豫金刚石-300064.SZ-消费升级浪潮之下聚焦金刚石业的_施华洛世奇__23页_1mb

豫金刚石（300064）研究报告总结

核心内容

豫金刚石（300064）是一家专注于人造金刚石及其制品研发、生产和销售的领军企业，其产品包括大单晶金刚石、微米钻石线、金刚石微粉、砂轮等。公司自2010年上市以来，通过不断的技术创新和产能扩张，逐步巩固其行业龙头地位。2015年公司开始进军珠宝级钻石领域，实施“年产700万克拉宝石级钻石”项目，成为行业内大单晶产业化的重要推动者。

主要观点

1. 大单晶产业化与市场前景

• 公司是大单晶金刚石产业化的先驱，已建成部分产能，未来有望进一步扩大。
• 大单晶产品具备高质量、高性价比和个性化定制能力，能够满足年轻中产阶层对“轻奢+定制”的需求。
• 人造钻石在质量、质感和价格方面具备优势，且可媲美天然钻石，预计未来将对天然小钻市场形成冲击。
• 2020年我国钻石首饰市场规模有望达到近800亿元，人造钻石市场潜力巨大。

2. 微米钻石线在新能源与LED领域的应用

• 微米钻石线在光伏和蓝宝石衬底切割领域具有显著优势，能有效降低生产成本。
• 公司已通过多个项目扩大微米钻石线产能，预计2026年我国太阳能光伏行业用微米钻石线年需求量将达上千亿米。
• 蓝宝石衬底作为LED上游材料，市场需求稳定增长，微米钻石线在该领域具有不可替代性。

3. 公司业绩与估值

• 2016年公司实现超硬材料收入5.47亿元，超硬材料制品收入1.94亿元，业绩高增长。
• 预计2017-2019年公司归母净利润分别为3.65亿元、6.02亿元和8.03亿元，EPS分别为0.21元、0.35元和0.46元。
• 当前PE分别为46.5倍、28倍和21倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

市场数据

• 收盘价：9.81元
• 总股本：1205.48百万股
• 流通股本：605.60百万股
• 总市值：11825.73百万元
• 流通市值：5940.93百万元
• 净资产：6690.42百万元
• 总资产：8875.43百万元
• 每股净资产：5.55元

产品与市场趋势

• 大单晶产品：定位中高端市场，契合消费升级趋势，性价比高，能实现个性化定制。
• 微米钻石线：在光伏和LED行业应用广泛，能显著降低切割成本，提高生产效率。
• 钻石首饰市场：预计到2020年将达到近800亿元，人造钻石将占据重要份额。

行业竞争与风险提示

• 风险包括：人造金刚石行业竞争加剧；宝石级大单晶市场需求不及预期。

投资建议

• 维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。
• 未来随着大单晶和微米钻石线产能释放，公司有望在消费升级和新能源市场中占据更大份额。

附注

• 公司通过线上线下一体化服务，提升品牌影响力和市场渗透率。
• 公司在技术研发和生产方面具备显著优势，形成较强的技术壁垒。
• 人造钻石在物理性质上与天然钻石完全相同，但价格优势显著，有助于市场拓展。

图表概览

• 图1：公司发展大事记
• 图2：公司股权结构（2016H1）
• 图3：公司分产品产量变化
• 图4：公司营业收入构成（不含其他）
• 图5：公司分季度归母净利润
• 图6-8：全球与我国珠宝市场产品结构及钻石消费国排名
• 图9-11：中国和印度中产阶级家庭增长预测
• 图12-14：全球天然钻石供需预测
• 图15-16：天然钻石与人造钻石对比
• 图17-18：施华洛世奇“Diana”系列与“慕蒂卡”珠宝线下体验中心
• 图19-25：光伏和LED行业市场数据
• 图26：我国LED产业市场规模预测

表格概览

• 表1：公司主要技术指标与其他公司比较
• 表2：我国珠宝首饰市场分品类构成预测
• 表3：天然钻石与人造钻石物理性质对比
• 表4：人造钻石与天然钻石价格对比
• 表5：2020年全球钻石市场预测
• 表6：金刚石线锯与传统砂浆切割对比
• 表7：我国硅片切割用微米钻石线需求预测
• 表8：全球及中国LED用蓝宝石衬底市场预测