2017-豫金刚石--大单晶优势显著，看好人造钻石“施华洛世奇”模式崛起_20页-3mb

豫金刚石深度研究报告总结

核心内容概述

豫金刚石是一家国内人造金刚石行业的骨干企业之一，具备完整的上中游产业链资源。公司主要产品包括人造金刚石、金刚石微粉、金刚石大单晶、微米钻石线、金刚石砂轮等超硬材料及制品。公司凭借其在合成设备、原辅材料和先进工艺方面的核心技术，形成了较强的竞争优势。同时，公司通过非公开发行募集资金，进一步推动其在宝石级人造大单晶领域的布局，以期实现从传统工业金刚石向高端消费级钻石的转型。

主要观点

1. 公司实力与产业链布局

• 豫金刚石是中国人造金刚石的主要生产企业之一，产销量位居全国第三。
• 公司拥有完整的上中游产业链，涵盖人造金刚石及其原辅材料的研发、生产和销售。
• 公司旗下拥有多家参控子公司，涉及下游制品及设备的研发、生产与销售。
• 公司在HPHT法大腔体合成设备方面具有自主研发优势，且拥有国内领先的合成技术。

2. 人造大单晶金刚石的应用前景

• 工业端：人造大单晶金刚石在钻探工具、切削材料、光学材料、半导体器件、汽车核心部件加工、航天航空及军工设备等应用领域具有广阔前景。
• 消费端：随着技术进步，宝石级人造大单晶金刚石在珠宝首饰市场逐渐崭露头角，能够与天然钻石相媲美，具备替代潜力。
• 公司已实现8mm以上大单晶金刚石的量产，是少数掌握该技术的中国企业之一。

3. 宝石级人造金刚石市场前景

• 宝石级人造金刚石具有高硬度、强折射率和高色散等特性，可在一定程度上替代天然钻石。
• 公司正在探索“施华洛世奇”模式，即通过技术优势和品牌建设开拓消费市场。
• 公司已与多家知名珠宝企业建立合作关系，并通过金利福珠宝拓展消费渠道。

4. 定增与盈利能力提升

• 公司2015年9月非公开发行募资45.88亿元，主要用于年产700万克拉宝石级钻石项目及补充流动资金。
• 定增完成后，公司有望实现大单晶金刚石产能和销售收入的大幅提升，从而显著改善盈利能力。
• 大单晶金刚石具有较高的毛利率，预计未来将对公司整体利润产生积极影响。

5. 投资评级与财务预测

• 首次覆盖给予“买入”评级，认为公司未来在工业和消费端均具有良好的增长前景。
• 预计公司2015-2017年EPS分别为0.15、0.27、0.43元，对应市盈率分别为66.79、37.24、23.54倍。
• 财务预测显示，公司收入及净利润将实现持续增长，2016年及2017年增速分别为25%和26%。

关键信息

市场数据

• 当前股价为10.16元，52周价格区间为7.5-22.18元。
• 总市值为6889.70百万，流通市值为6154.42百万。
• 总股本为67812.03万股，流通股为60575.00万股。
• 日均成交额为302.18百万，近一月换手率为47.07%。

产业背景

• 我国已成为全球人造金刚石第一生产大国，产量占全球90%以上。
• 人造金刚石在工业和高科技制造领域需求不断增长，尤其在光伏晶硅切割、LED蓝宝石衬底切割、精密加工等方面。
• 人造金刚石具备资源丰富、成本较低、无道德问题等优势。

技术与竞争优势

• 公司在合成设备、原辅材料和工艺方面掌握核心技术，包括HJ-1000型六面顶压机、新型石墨-金属触媒材料等。
• 公司曾获得多项国家科技进步奖项，且参与多项行业标准制定。

定增计划

• 公司非公开发行募资45.88亿元，用于建设年产700万克拉宝石级钻石项目。
• 主要认购方包括公司实际控制人、高管及知名投资机构，体现了对项目前景的信心。

风险提示

• 宏观经济波动风险、非公开发行未完成风险、大单晶项目推进不达预期风险。
• 大单晶市场价格低于预期、消费端推进不确定性、订单不确定性、市场价格持续走低风险。

结论

豫金刚石凭借其在人造金刚石产业链中的优势，以及大单晶金刚石技术的突破，有望在未来实现从工业级向消费级的转型。随着定增项目的推进，公司盈利能力将显著提升，市场前景广阔。首次覆盖给予“买入”评级，认为公司未来在大单晶工业和消费级产品上具有较大的发展空间。