20220409-首创证券-小熊电器-002959.SZ-公司简评报告_全年经营表现承压_Q4单季环比改善_3页_693kb

小熊电器2021年年度报告及投资分析总结

公司概况

• 公司代码：002959
• 最新收盘价：43.00元
• 一年内最高/最低价：83.79/39.23元
• 市盈率（当前）：22.79倍
• 市净率（当前）：3.40倍
• 总股本：1.56亿股
• 总市值：67.27亿元

核心内容

全年经营表现

• 2021年营业收入：36.06亿元，同比-1.46%
• 2021年归母净利润：2.83亿元，同比-33.81%
• 2021年扣非后归母净利润：2.58亿元，同比-34.84%
• 2021年每股收益（EPS）：1.81元
• 2021年PE：24倍

Q4单季表现

• Q4营收：12.42亿元，同比+6.83%，环比改善
• Q4归母净利润：0.94亿元，同比-11.13%，降幅环比收窄
• Q4净利率：7.86%，环比有所回升

分品类营收表现

• 锅煲类：7.67亿元，同比+12.56%
• 壶类：6.28亿元，同比+11.50%
• 西式类：6.11亿元，同比+1.81%
• 电动类：5.97亿元，同比-31.03%
• 电热类：3.30亿元，同比-18.84%

电动类产品受市场竞争加剧影响，表现不及预期，而锅煲、壶类等产品实现较好增长。

主要观点

利润率承压原因

• 自营占比提升：导致销售费用率上升，销售费用率同比+3.31%至15.34%
• 原材料价格上涨：尽管如此，公司通过上游供应商管理及产品结构优化，全年毛利率同比+0.35pct至32.78%
• 净利率下降：全年净利率同比-3.84pct至7.86%，主要受销售费用率上升及成本压力影响

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年：归母净利润3.52亿元，同比+24.2%，对应PE为19倍
  • 2023年：归母净利润4.23亿元，同比+20.1%，对应PE为16倍
  • 2024年：归母净利润4.86亿元，同比+14.9%，对应PE为14倍

产能与技术优化

• 智能小家电制造基地：2021年初已投产，产能有望逐步释放
• 二期建设：拟募集5.36亿元用于智能小家电（二期）建设，新增自动化及组装工艺，提升生产效率

股份回购

• 回购金额：0.8-1.2亿元，用于股权激励或员工持股计划，彰显公司长期发展信心

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原材料价格上涨

财务预测

营收预测（亿元）

归母净利润预测（亿元）

EPS预测（元/股）

PE预测（倍）

主要财务比率

营运能力

现金流预测

结论

小熊电器作为创意小家电领域的领军企业，持续强化产品力与品牌影响力，尽管2021年全年业绩承压，但Q4单季实现环比改善。公司通过优化产品结构、提升自营占比、推进产能释放及技术升级，增强了长期发展的信心。在疫情与原材料成本上涨的背景下，盈利预测有所下调，但未来随着市场回暖，公司盈利能力有望回升。分析师维持“买入”评级，认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。