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锡市场供需两弱 遇成本支撑超跌反弹

核心内容概述

2023年3月，锡市场呈现供需双弱的局面，锡价持续走低，但随着成本支撑，出现超跌反弹。本文从市场回顾、供应面分析和消费面分析三个方面对锡市场进行了深入探讨，指出当前锡行业面临的挑战与机遇。

市场回顾

• 行情回顾：2023年3月锡价呈现下跌趋势，主要原因是库存大幅累积，锡显性库存比去年同期高7000吨。
• 行情展望：尽管锡矿供应紧张，但精锡消费表现疲软，尤其是电子类消费下滑，导致整体市场承压。预计锡价反弹目标位在21-22万元/吨。
• 图表支持：提供了沪锡走势、美元指数走势、LME与SHFE锡库存、上期所注册仓单及社会库存等图表，以支持市场分析。

供应面分析

一、锡矿供应收缩

• 锡矿紧张：2023年开年后锡矿供应紧张，主要原因是缺乏新投产项目，以及缅甸、秘鲁等国家锡矿产量因品位下滑、成本上升及政治风险而下降。
• 加工费下行：云南地区锡矿加工费下滑至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。
• 供应缩减：预计2023年锡矿产量下降0.4万金属吨，加上去年缅甸抛储0.8万金属吨，实际供应缩减1.2万吨。

二、精锡生产情况

• 产量变化：2023年2月国内精炼锡产量为12892吨，同比增加5.98%，但1~2月累计产量同比减少3.39%。
• 区域影响：云南、江西等地冶炼厂开工率下降，导致精锡产量下滑。
• 成本支撑：锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，伦锡跌至成本线后快速反弹。

三、供应端总结

• 一季度锡供应收缩，主要受锡矿紧张及海外供应干扰影响。
• 随着冶炼厂库存消耗，锡矿紧张开始向精锡生产传导，3月后精锡产量出现下滑。

消费面分析

一、海外消费受抑制

• 经济衰退风险：美国制造业PMI连续四个月低于荣枯线，房地产市场疲软，抑制了家电与电子消费。
• 欧洲经济形势：欧元区制造业PMI连续9个月低于荣枯线，零售销售数据连续负增长，欧洲经济已步入衰退。

二、锡消费表现弱势

• 电子消费：电子行业消费疲软，手机、笔记本电脑等产品需求下降，导致锡消费承压。
• 家电消费：受疫情、消费者信心不足及外需下滑影响，家电消费不乐观。
• 汽车行业：传统燃油车销量低迷，新能源汽车虽有增长，但整体汽车消费仍偏弱。

三、碳中和产业带动锡消费

• 新能源汽车：2022年全球新能源汽车销量增长60%以上，中国成为主要增长动力。预计2023年新能源汽车销量增速将放缓至34%。
• 光伏产业：光伏装机量增长显著，2022年全球光伏装机量达242.9GW，预计2023年增长至303.6GW，光伏耗锡量预计增长至2.6万吨。
• 锡消费总量：预计2023年锡消费将下降0.74%，主要受到电子和家电消费下滑影响。

消费总结

• 锡消费结构：电子消费占比最高（25%），其次是家电（15%）和镀锡板（15%）。
• 消费增速：电子消费下降8%，家电下降3%，新能源汽车增长33%，光伏增长25%。
• 总体趋势：锡消费整体不乐观，预计2023年锡消费将下降0.74%。

表格汇总

表1：2022年锡矿增量（万吨）

表2：全球光伏新增装机量预测（GW）

表3：锡消费增速（%）

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