20180213-招商证券-每日复盘与晨会精要_金融_周期等权重超跌反弹_12页_405kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为招商证券于2017年2月13日发布的策略研究报告，聚焦市场热点、行业动态、个股点评及投资建议，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资方向指引。报告涵盖金融、周期、电子、通信、计算机、食品饮料、债券等多个行业，内容详实，观点明确，对市场情绪、板块走势、个股基本面及未来趋势进行了深度分析。

主要观点与关键信息

1. 市场走势分析

• 整体市场表现：受外盘反弹利好影响，沪深两市高开，全天呈现冲高回落态势，沪指一度收复3200点，但尾盘回落至3184.96点，主要宽基指数几乎全部收红。
• 板块表现：金融、周期等权重板块超跌反弹，保险、日用化工、稀缺资源等涨幅居前；电信运营、矿物制品、生态农业等板块跌幅居前。
• 市场情绪：市场人气逐渐回暖，蓝筹股成为推动指数上行的主力军，但中小创指数跌幅较大，市场整体仍处于震荡整理阶段。
• 技术面分析：上证指数在权重板块带动下一度触及MA5线，但因资金参与度不足，指数仍面临较大压力，可能构筑阶段性底部，待市场情绪修复后开启“春耕行情”。

2. 行业研究重点

非银行金融：保险行业

• 保费增长：平安、太保、新华原保费同比增速分别为21%、23%、10%，国寿则为-21%，但整体增长态势良好。
• 负债端表现：保险资金主要投资固定收益类资产，受益于国债收益率维持高位，保险公司进入准备金释放周期。
• 投资建议：保险板块估值处于低位，基本面改善预期强烈，重点推荐平安、新华、太保、国寿，当前PE分别为1.24X、0.88X、0.98X、0.87X，不包含任何积极预期，建议重视情绪修复。

电子行业

• 板块调整：电子板块经历长期下跌后，跌幅开始收敛，估值吸引力增强。
• 节后行情预期：每年春节后电子行业都有行情，建议关注节后市场机会。
• 重点标的：立讯精密、大族激光、蓝思科技、歌尔股份、欧菲科技等公司基本面改善明显，具备长期增长逻辑。
• 投资建议：继续坚持“强中选强”，重点推荐电子板块，特别是受益于产业转移和下游创新的优质公司。

通信行业

• 高新兴中标：高新兴中标纳雍县智慧城市相关项目，彰显公司在智慧城市和平安城市领域的持续订单能力。
• BOT模式优势：采用BOT模式运作，政府付费机制保障公司收益，同时提升融资便利性。
• 立体云防产品：公司推出立体云防系统，有效提升城市治安监控效率，推动产品化能力提升。
• 投资建议：继续强烈推荐，当前估值处于历史底部，未来成长空间大，预计2017-2019年备考净利润分别为4.74亿、6.33亿、8.31亿。

亨通光电

• 中标光缆集采：亨通光电在电信2018年光缆集采中中标第一，巩固行业龙头地位。
• 行业景气度：光棒供给紧张仍是行业主基调，光纤光缆需求持续增长，海外市场亦有潜力。
• 投资建议：继续强烈推荐，预计2018年目标价为48.4元，未来三年行业景气持续性高。

计算机行业

• 华宇软件：推出法检AI产品“元典睿核”，有效提升法检行业效率，推动公司业务收入和利润增长。
• “五纵四横”布局：公司通过并购完成业务布局，强化在法检、教育、食品安全等领域的竞争力。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计2017-2019年净利润分别为3.95亿、5.21亿、6.84亿，对应PE为32X、24X、18X。

食品饮料行业

• 海天味业：基本面稳健，开年动销良好，量价驱动逻辑清晰，预计2018年全年税前收入有望达200亿。
• 产品策略：公司坚持大单品战略，聚焦高端酱油和大包装产品，推动毛利率提升。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，预计19年目标价为57-66元，EPS为1.89元，给予30-35倍PE估值。

3. 债券研究

• 转债定价规律：2015年前上市的转债票面利率较高，2015年后趋于下降；转股溢价率受股市牛熊影响，早于2015年上市的转债溢价率中枢较低。
• 可转债与交换债区别：可转债多采用累进利率，交换债则为固定利率，且不受行业、评级、发行规模影响。
• 转债投资建议：关注转债定价规律，合理评估票面利率与转股溢价率，把握市场波动中的投资机会。

4. 热点新闻追踪

• 青海锂电项目：青海加快锂电产业发展，盐湖提锂商业化进程提速，盐湖股份、科达洁能等可跟踪。
• 食盐规范政策：工信部公开征求意见，对食盐定点生产企业和批发企业提出生产能力要求，鲁北化工、山东海化等可关注。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

风险提示

• 宏观风险：宏观杠杆率阶段性过快下降可能加大去杠杆难度，影响融资规模。
• 行业风险：电子行业面临苹果新品销售不及预期、竞争加剧等风险；通信行业存在项目回款周期长、市场集中度变化等风险。
• 政策风险：食盐行业规范政策可能影响企业经营；债券市场存在利率波动风险。
• 市场风险：股市波动可能影响保险资金收益；融资需求下降可能影响电子、通信等行业。

总结

本报告全面分析了2017年2月13日A股市场走势，重点点评了保险、电子、通信、计算机、食品饮料等行业及个股的基本面、市场表现和未来增长逻辑。整体来看，金融、周期等权重板块具备超跌反弹潜力，电子、通信、计算机等成长行业也有望迎来节后行情。投资者应关注市场情绪修复、板块轮动及政策利好，合理配置资源，把握结构性机会。