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超跌反弹买什么？—2015年以来的复盘启示（附标的池）

核心内容概述

本报告通过复盘2015年以来5次A股市场超跌反弹时期，总结出超跌反弹时个股表现的三大规律，并基于这些规律筛选出443只A股作为反弹配置标的池，供投资者参考。

主要观点

1. 市场大幅下跌前表现较强的个股在反弹时通常表现更佳
   在市场大幅下跌前，阶段性涨幅较高的个股在下跌期间往往跌幅较大，但在反弹期间涨幅也相对显著。特别是下跌前涨幅排在60%-100%分位的个股，在反弹期间表现优于跌幅较小的个股。

2. 高估值个股的反弹强度通常高于低估值个股，40%分位为分水岭
   市场底部时PETTM估值较高的个股在反弹期间表现更优。估值在40%-90%分位的个股反弹力度稳定居前，而估值在0%-40%分位的个股反弹力度相对较弱，但存在例外情况。

3. 业绩预期向好的个股反弹力度通常更强
   在市场底部时点T至T+3个月期间，业绩预期改善的个股反弹力度更强，特别是业绩改善幅度大于15%的个股，反弹力度确定性更强。

关键信息

• 市场超跌反弹筛选标准：上证指数和创业板指同时下跌15%以上，创业板指反弹至阶段性高点且持续20个交易日以上。
• 标的池筛选条件：
  ① 市场调整前（2021.09.03-2021.12.13）涨幅排在60%-100%分位的个股，并在其中选择调整期间（2021.12.13-2022.03.15）跌幅排在0%-40%分位的个股；
  ② 2022.03.15时点PETTM估值排在40%-90%分位的个股。
• 筛选结果：从4754只A股中筛选出443只个股作为反弹配置标的池，其中成长、消费、周期、金融风格的个股分别有162、145、133、3只。

标的池（部分示例）

风险提示

• 历史对比研究存在局限性；
• 市场学习效应可能超出预期影响反弹表现。

总结

通过历史数据分析，超跌反弹期间个股表现受以下因素影响显著：

1. 前期表现：下跌前涨幅较高的个股在反弹时通常表现更佳；
2. 估值水平：高估值个股（PETTM在40%-90%分位）在反弹期间表现优于低估值个股；
3. 业绩预期：未来业绩预期改善幅度大于15%的个股反弹力度更强。

基于以上三点，投资者可优先考虑满足条件的个股，以提高超跌反弹配置的成功率。