20220919-天风证券-2022年8月中债登和上清所托管数据点评_广义基金大幅增持利率债_境外机构继续减持_11页_696kb

2022年8月中债登和上清所债券托管数据总结

核心内容

2022年8月，中债登和上清所的债券托管数据反映出市场机构配置行为的变化，其中广义基金大幅增持利率债，商业银行和境外机构继续减持。整体来看，利率债托管规模显著增加，信用债托管规模有所波动。

主要观点

• 广义基金增持力度显著：广义基金在8月大幅增持利率债，主要券种托管规模环比增加2267亿，其中政策性银行债和国债分别增持3215亿和1612亿。广义基金整体增加了主要利率债和信用债的配置，分别为4826亿和277亿。
• 商业银行减持为主：商业银行主要券种托管规模环比减少411亿，主要减持国债和政策性银行债，但增持地方政府债810亿，减持同业存单421亿。
• 境外机构持续减持，但增持国债：境外机构主要券种托管规模环比减少340亿，是继2022年2月以来连续第7个月减持，但小幅增持国债23亿，显示其对利率债的偏好有所回升。
• 信用债市场表现分化：信用债托管规模整体增加93亿，但增速明显放缓。其中，中票托管规模大幅增加1110亿，而短融和超短融分别减少377亿和637亿。
• 杠杆率下降：8月银行间杠杆率降至107.76%，较7月略有下降，反映市场整体杠杆水平有所收缩。

关键信息

1. 托管数据总览

• 中债登：债券总托管量环比增加6229亿至94.02万亿，增量主要来源于政策性银行债和国债。
• 上清所：债券总托管量环比减少2818亿至30.74万亿，减量主要来源于同业存单和超短期融资券。
• 银行间市场：总托管量增加3411亿至124.76万亿，环比增长0.27%。

2. 分券种数据

2.1 利率债

• 国债：托管规模增加1918亿，广义基金为主要增持机构（+1612亿），证券公司（+503亿）和其他（+184亿）也有增持。
• 政策性银行债：托管规模增加2881亿，广义基金为主要增持机构（+3215亿），其他机构如证券公司、保险机构也有增持，但境外机构、商业银行等减持。
• 主要利率债：托管规模环比增加4799亿，主要由政策性银行债推动，广义基金增持力度最大。

2.2 信用债

• 企业债：托管规模减少4亿，广义基金减持50亿，商业银行减持4亿。
• 中票：托管规模增加1110亿，广义基金、其他、信用社分别增持909亿、161亿、4亿。
• 短融：托管规模减少377亿，广义基金、商业银行、证券公司等减持。
• 超短融：托管规模减少637亿，广义基金减持502亿，境外机构减持5亿。
• 同业存单：托管规模减少3878亿，广义基金为主要减持机构（-3427亿），其他机构如商业银行、证券公司、境外机构等也有减持。

3. 分机构配置变化

• 广义基金：主要增持政策性银行债和国债，同时减持同业存单。
• 商业银行：主要减持国债和政策性银行债，但增持地方政府债。
• 信用社：主要减持同业存单，小幅增持国债和信用债。
• 保险机构：主要增持地方政府债和国债，小幅减持信用债。
• 证券公司：主要增持国债，减持信用债。
• 境外机构：持续减持政策性银行债，但小幅增持国债，显示对利率债的偏好。

4. 资金拆借与杠杆率

• 资金利率：8月整体向上收敛，15日留抵退税和税期扰动，25日起票据利率快速上行，反映银行贷款投放改善。
• 杠杆率：银行间杠杆率降至107.76%，较7月略有下降，显示市场杠杆水平有所收缩。

总结

8月托管数据显示，广义基金对利率债的配置意愿显著增强，成为主要增持力量；而商业银行和境外机构则继续减持，但境外机构对国债的增持表明其对人民币资产仍有一定兴趣。信用债市场整体配置增加，但增速放缓，中票表现较好，短融和超短融则面临较大减持压力。市场杠杆率略有下降，反映机构风险偏好趋于保守。

总体来看，8月债券市场呈现利率债配置上升、信用债配置波动的格局，市场情绪与政策导向密切相关。