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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的分析与投资建议，重点围绕供需变化、价格走势及市场情绪展开，为投资者提供参考。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力高开一度至73000元/吨，但需求偏弱限制上行。
• 供需分析：
  • 供应：国内检修影响6月产量，后续检修结束将增加供应。
  • 需求：下游按需采购，华东华南升水分别250元和130元，反映需求偏弱。
  • 价差：精废价差1300元。
• 投资建议：建议观望，等待需求预期证伪或出现明确信号。

铝

• 价格走势：沪铝主力高开后回落至20900元/吨。
• 供需分析：
  • 供应：国内在产产能同比增加70万吨，下半年预计再增200万吨。
  • 需求：节后补库意愿低，华南贴水100元，华东贴水40元。
• 投资建议：建议观望，关注重复质押事件落地后的库存变化，警惕挤仓风险。

镍

• 供需分析：
  • 供应：供给逐步放量，新能源下游补库需求释放。
  • 需求：磷酸铁锂性价比提升，供需趋松。
• 投资建议：短期观望，等待逢高抛空机会。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：整体跟随镍，但弹性较弱。
• 供需分析：
  • 库存：300系冷轧库存仍处于历史高位。
  • 成本：镍铁下行空间受限，外采高镍铁生产法小幅亏损。
• 投资建议：建议观望，关注成本塌陷或库存持续去化等信号。

焦煤

• 价格走势：01合约收2700元/吨，环比上涨2.82%。
• 供需分析：
  • 供给：策克口岸疫情延续，甘其毛都逐步恢复，内矿受安监影响，产量可能缩减。
  • 需求：焦企提涨幅度收缩，但铁水仍微增，整体需求维持高位。
• 投资建议：短期观望，中长期关注煤矿利润回吐可能性。

焦炭

• 价格走势：01合约收3485元/吨，环比上涨0.29%。
• 供需分析：
  • 供给：焦煤涨价压缩焦企利润，产量变动不大。
  • 需求：铁水微增，出口利润收缩但维持高位，整体需求维持。
• 投资建议：短期不建议追高，中长期关注产业链高位空配可能。

动力煤

• 价格走势：01合约收810元/吨，环比持平。
• 供需分析：
  • 供给：坑口高产，但受安监、矿难影响，产量或短期减量。
  • 需求：日耗继续走低，负增长扩大，若持续可能垒库超预期。
• 投资建议：不建议参与期货，可在市场跌价期间积极补库，尤其是非电企业。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期高位震荡，中期关注新作产量预期。
• 供需分析：
  • 供给：南美减产，美豆新作面积预计同比+4%。
  • 需求：美豆出口良好，国内蛋白市场阶段性宽松。
• 投资建议：建议高抛低吸，关注国际油价及巴西糖厂制糖比例调整。

油脂

• 价格走势：震荡偏强，中期取决于产量增长及俄乌局势。
• 供需分析：
  • 供给：马棕产量预期环比下降，库存处于低位。
  • 需求：出口预期增加，但远端供需无强预期。
• 投资建议：建议观望，关注棕榈复产力度。

白糖

• 价格走势：郑糖夜盘上涨，现货持稳，成交积极。
• 供需分析：
  • 国内：广西销糖同比增加，工业库存减少，基本面改善。
  • 国际：巴西供应增加，但ICMS税法议案担忧影响糖价。
• 投资建议：建议高抛低吸，关注国际油价走势及巴西糖厂制糖比例调整。

生猪

• 价格走势：全国均价15.74元/公斤，短期窄幅震荡。
• 供需分析：
  • 供给：能繁母猪存栏环比增加，压栏情绪持续。
  • 需求：节后需求转淡，屠宰量下滑。
• 投资建议：建议观望，关注疫情及政策风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：近端合约偏强，中期合约估值偏高。
• 供需分析：
  • 供应：国产负荷回升，出口限制政策维持，供应偏紧。
  • 需求：夏季肥扫尾，需求逐步收缩。
• 投资建议：建议中期逢高偏空配置，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 价格走势：夜盘下跌，短期高位震荡。
• 供需分析：
  • 供应：国产检修逐步恢复，进口低位。
  • 需求：农地膜淡季，下游需求清淡。
• 投资建议：建议短期观望，中期逢高做空利润。

PVC

• 价格走势：期货大幅反弹，现货价格跟随上涨。
• 供需分析：
  • 供应：TA装置检修，供应下降。
  • 需求：下游备货提升，但需求仍偏弱。
• 投资建议：建议观望或短期空配。

PTA

• 价格走势：现货基差走强，期货反弹。
• 供需分析：
  • 供应：装置检修增加，开工负荷下降。
  • 需求：聚酯负荷小幅回升，库存去化。
• 投资建议：建议多配，关注成本端及装置检修情况。

甲醇

• 价格走势：现货成交偏弱，基差走弱。
• 供需分析：
  • 供应：上游负荷中性偏高，部分装置检修。
  • 需求：烯烃装置负荷高位，港口需求支撑。
• 投资建议：建议近端观望，中期逢高偏空配置。

纯碱

• 价格走势：受隐形库存传言影响，期货大跌。
• 供需分析：
  • 供应：夏季检修导致供应收缩。
  • 需求：光伏玻璃日融量稳定，平板玻璃略有增加。
• 投资建议：建议观望，长期看上涨趋势。

玻璃

• 价格走势：大幅反弹，但现货低迷。
• 供需分析：
  • 供应：山东巨润减产预期，供应收缩。
  • 需求：预期恢复，但实际成交不佳。
• 投资建议：建议观望，关注需求恢复情况。

沥青

• 价格走势：主力合约高位震荡。
• 供需分析：
  • 供应：山东地区沥青复产，供应增加。
  • 需求：终端刚需尚可，但整体需求偏弱。
• 投资建议：建议观望，关注成本支撑及利润变化。

燃料油

• 价格走势：市场继续强势运行。
• 供需分析：
  • 低硫：供应紧张，炼厂调油组分转移。
  • 高硫：中东和俄罗斯供应增加，需求稳定。
• 投资建议：建议观望，关注供应变化及需求情况。

EB

• 价格走势：夜盘大幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应：国产环比持平，出口放量。
  • 需求：家电、汽车订单逐步回升。
• 投资建议：短期偏强，建议多单逢高平仓，后期关注疫情复工情况。

PP

• 价格走势：主力合约上涨，短期高位震荡。
• 供需分析：
  • 供应：国产检修逐步恢复，进口低位。
  • 需求：疫情缓和，下游订单环比走好。
• 投资建议：建议观望，关注疫情复工及新装置投产情况。

MEG

• 价格走势：现货基差维稳，维持震荡偏弱走势。
• 供需分析：
  • 供应：EG负荷回升，新增装置稳定运行。
  • 需求：聚酯负荷低位，终端需求疲弱。
• 投资建议：建议观望，中期可考虑空配。

原油

• 价格走势：小幅回落，但维持易涨难跌格局。
• 供需分析：
  • 供应：委内瑞拉油运往欧洲，美国放松制裁。
  • 需求：欧洲出行指数下降，高油价挫伤需求。
• 投资建议：建议多头思路不变，但警惕追高风险。

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投资团队信息

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 陶锐 (Z0015475)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)
  • 刘韩 (Z0016777)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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