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国债期货早班车总结

核心内容

2022年6月7日，招商期货有限公司发布国债期货早班车，提供当日主要合约的行情数据与市场分析。文档主要聚焦于国债期货市场走势、市场环境、基差分析及风险提示等方面。

主要观点

• 市场走势：国债期货主力合约全线下跌，其中10年期主力合约（T2209）跌幅最大，为0.14%；5年期主力合约（TF2209）跌幅为0.11%；2年期主力合约（TS2206）跌幅为0.06%。
• 市场环境：
  • 6月6日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
  • 当日200亿元逆回购到期，因此净回笼100亿元。
  • 前期债市因基本面支撑和政策利好而大幅走高，但当前疫情逐步控制，部分地区解封复工复产，经济悲观预期有所修复。
  • 当下经济处于筑底阶段，债市牛市的尾声即将来临，但下半年经济不太可能出现快速的V型反转。
  • 地产景气度依然低迷，短期内政策性退税和基建投入难以有效提振需求，预计国债期货将高位震荡。
  • 基本面短期偏弱，稳经济政策效果尚待观察，配置型资金建议继续持有前期多单，密切关注6月份经济数据。

关键信息

合约行情数据

基差分析（表1）

风险提示

• 国内经济出现拐点：若经济复苏超预期，可能对债市形成压力。
• 货币政策收紧：若央行调整货币政策，可能影响国债期货价格。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对国内市场产生间接影响。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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