20260528-宝城期货-甲醇月报_供需弱平衡_甲醇区间震荡_24页_2mb

甲醇期货研究报告总结

核心内容

甲醇市场走势

2026年5月，国内甲醇期货在地缘溢价、进口锐减和内地检修的共同影响下，呈现区间窄幅震荡企稳的走势，期价维持在2800-3000元/吨区间内运行。市场处于多空分歧状态，短期内供应焦虑主导，长期则受到高价反噬需求与高开工率压制。供需弱平衡下，甲醇价格呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。

主要观点

供应端

• 国内检修：5-6月集中检修产能约736万吨，6月开工率回升至约89%，但增产空间受限，主要由于煤制甲醇利润高位。
• 进口减少：受霍尔木兹海峡通航受阻和伊朗装置低负荷影响，5月进口量预计仅30万吨，6月预计回升至80-85万吨，但仍低于常态水平。
• 港口库存：持续去化，但斜率放缓，形成价格支撑。

需求端

• MTO装置检修：沿海斯尔邦、兴兴能源等MTO装置6月集中检修，导致刚需走弱。
• 传统下游：甲醛、醋酸进入淡季，板材需求受梅雨压制，采购偏谨慎。
• MTBE需求：相对韧性较强，成为需求支撑点之一。

经济与政策环境

• 全球经济：受中东地缘冲突影响，呈现增长放缓、通胀反弹、政策趋紧格局。
• 美国经济：保持温和增长，核心通胀回升至3.3%，市场完全取消年内降息，预计年底前加息概率超60%。
• 欧洲经济：增长已现萎缩，通胀压力相对温和但复苏更脆弱，欧央行面临“保增长”与“稳物价”的两难，预计6月或9月可能加息25BP。
• 国内经济：外需强劲，内需偏弱，呈现“外需强、内需缓；工业稳、消费弱；上游热、下游平”的格局，政策保持定力，流动性合理充裕。

关键信息

市场展望

• 甲醇期货：预计后市维持区间震荡整理，重点关注伊朗复产与MTO重启节奏。
• 全球经济：若油价高位持续，美欧通胀可能进一步反弹，美联储或推迟降息，欧央行可能被迫加息。
• 国内经济：政策将延续“稳增长、调结构、防风险”，加大对制造业、基建和新质生产力的支持，经济有望保持稳健复苏，全年5%左右增长目标可期。

数据与图表

• 甲醇期货走势：图1显示甲醇期货主力合约走势，图2显示2018-2026年国内甲醇基差走势。
• 欧美经济：图3显示欧美制造业PMI走势，图4显示美国10年期和2年期国债收益率走势，图5显示美联储利率点阵图，图6显示美联储未来几次会议降息概率。
• 国内经济数据：图11显示我国季度GDP同比增速，图12显示制造业PMI走势，图13显示工业增加值同比增速，图14显示固定资产完成额增速，图15显示房地产开发投资增速，图16显示社会零售额增速，图17显示M1和M2同比增速，图19显示国内CPI和PPI同比增速。

结论

甲醇市场在供需弱平衡下呈现震荡格局，短期受地缘冲突和检修影响，价格维持在2800-3000元/吨区间。长期来看，高价反噬需求与高开工率压制上行空间。全球经济在高通胀和弱增长中挣扎，而国内经济则在政策支持下保持结构性复苏。未来需密切关注伊朗复产节奏、MTO装置重启以及全球经济变化对甲醇市场的影响。