20220516-中财期货-甲醇投资策略周报_供需矛盾不大_甲醇震荡为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结

一、核心观点与策略

1.1 短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡

1.2 操作建议

• 操作建议：观望

1.3 核心逻辑

• 价格反弹原因：上周甲醇价格低位反弹，主要得益于原油价格上涨、煤价坚挺及国内疫情好转，市场悲观情绪有所缓解。
• 供给端：国内甲醇开工率有所下降，5月份检修装置较多，预计进口量也将因4月份国外检修而减少。
• 需求端：5-6月份烯烃装置将集中检修，开工率下滑；但疫情好转可能带动传统需求回升，若天津渤化顺利投产，将对甲醇需求形成提振。
• 整体判断：供需两弱，矛盾不大，预计甲醇价格将维持震荡走势。

二、动力煤市场表现

2.1 市场氛围

• 国内动力煤市场交投氛围整体良好，主产区煤矿多正常生产，个别煤矿因工作面搬家导致产量下滑。
• 主流煤矿执行中长期合同限价，积极兑现长协，部分暂停场地销资源。

2.2 需求端

• 电厂库存可用天数较高，采购市场煤积极性不高。
• 化工等非电力用户因库存偏低，有适量补库需求，拉运积极性尚可。

2.3 利润情况

• 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-257元/吨，亏损扩大。
• MTO利润为388元/吨，甲醇与PP价格均有所下跌。

三、地区价差与套利情况

3.1 价格走势

• 江苏太仓：2730元/吨（-1.09%）
• 内蒙古：2300元/吨（-5.15%）
• 山东：2660元/吨（-3.62%）
• 江苏-内蒙古价差：430元/吨（+28.36%）
• 江苏-山东价差：70元/吨（+∞）

3.2 外盘价格

• CFR中国：342.5美元/吨（-1.44%）
• CFR东南亚：417.5美元/吨（-1.18%）
• FOB美国：330.22美元/吨（0.00%）
• FOB鹿特丹：355欧元/吨（+1.72%）
• CFR中国-CFR东南亚价差：-75美元/吨（0.00%）
• CFR中国-FOB美国价差：12.28美元/吨（-28.94%）
• CFR中国-FOB鹿特丹价差：-12.5欧元/吨（733.33%）

四、库存与产能变化

4.1 开工负荷

• 全国甲醇综合开工率：70.58%（-0.88%）
• 西北地区开工率：80.70%（-2.89%）
• 非一体化甲醇开工率：59.42%（-1.26%）

4.2 装置检修

• 上周新增检修装置：青海中浩、内蒙古荣信等。
• 前期检修装置：兖矿榆林、甘肃华亭等仍在检修中。
• 检修影响产量：7.08万吨。
• 5月预估产量：660万吨。

4.3 港口库存

• 沿海地区库存：89.1万吨（+0.11%）
• 预计5月13日至29日进口船货到港量：59.52万-60万吨。
• 库存变化原因：
  • 部分进口船货到港入库，重要库区库存上涨；
  • 江苏部分库区提货速度下降；
  • 中下旬至月底进口船货集中到港，尤其是中东区域船货。

五、下游需求分析

5.1 下游结构

• MTO/MTP：58%
• 甲醇燃料：17%
• MTBE、醋酸：各占6%
• 甲醛：5%
• 二甲醚：4%
• DMF：1%
• 其他：3%

5.2 下游开工率

• 2022/5/12：加权开工率74.40%
• 2022/5/5：加权开工率75.49%
• 加权开工率变化：-1.09%

5.3 各下游开工率

• MTO/MTP：84.46%（-1.31%）
• 甲醛：32.93%（+0.68%）
• 二甲醚：12.83%（+0.20%）
• MTBE：47.58%（-0.51%）
• 醋酸：73.97%（-3.64%）
• 甲缩醛：12.55%（+2.33%）
• DMF：58.03%（0.00%）

六、风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨；
2. 国内外甲醇装置意外停车；
3. 国内春检超预期增加。

七、重点关注指标

• 进口量
• 库存水平
• 新产能投产情况
• 原油和动力煤价格

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