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玉米期货早报总结（2022-12-01）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月1日玉米期货市场的行情及基本面情况，涵盖了政策消息、供需态势、基差、库存、价格走势、主力持仓及市场预期等多个方面。整体来看，市场对玉米价格持偏多观点，但同时存在一些利空因素。

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主要观点

1. 供需态势

• 中国玉米供需：2021/22年度供需数据与10月基本持平，进口量减少导致期末库存下降；2022/23年度库存预测也有所下调。
• 美国玉米产量：2022年玉米产量为13929921千蒲式耳，同比下降7.59%。
• 巴西玉米产量：预计2022年玉米产量为1.26亿吨，同比增长8.6%。
• 全球玉米供应：整体偏紧，美国玉米减产预期扩大，欧洲供应紧张。
• 国内玉米供应：种植面积下降，成本上升支撑新作价格；农民惜售，新粮上市节奏慢，形成短期供给紧张。
• 需求端：生猪存栏量上升，玉米饲料需求增加；深加工企业库存走稳，需求开始复苏；淀粉生产消耗量上升，深加工需求增长。

2. 价格与基差

• 现货价格：11月30日，现货报价为2960元/吨。
• 期货价格：01合约收盘价为2908元/吨，基差为52元/吨，现货升水期货。
• 月间价差：整体偏多，1/3合约价差为23元，1/5为11元，1/7为29元，1/9为31元，1/11为39元，显示市场对近期价格走势的乐观预期。

3. 库存情况

• 加工企业库存：截至11月24日，全国加工企业玉米库存为201.1万吨，较上周减少4.83%。
• 港口库存：北方四港库存为257.8万吨，周环比增加6.84%；广东港口库存为81.4万吨，周环比增加5.03%。
• 饲料企业库存：平均库存为34.50天，较上周减少0.34天，较去年同期增加4.15天。
• 交易所仓单：截至11月25日，交易所玉米仓单数量为83141吨，未发生变动。

4. 市场预期与操作建议

• 市场预期：新粮惜售情绪较重，出粮窗口时间减少，关注集中上市可能带来的短期供给过剩；贸易商及深加工企业采购增加，推升价格；生猪存栏量上升利好玉米需求。
• 操作建议：01合约建议在2893-2923元/吨区间操作。

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关键信息

5. 利多因素

• 欧洲玉米供应偏紧，美国玉米减产预期扩大。
• 生猪存栏量上升，玉米饲料需求增加。
• 新作玉米惜售情绪强，购粮主体增加。
• 加工企业库存走稳，深加工需求复苏。
• 玉米投入淀粉生产量增加，玉米淀粉深加工消耗量上升。

6. 利空因素

• 饲料企业观望情绪重，滚动补库，需求恢复不如预期。
• 新粮集中上市可能导致短期供给过剩。
• 冬小麦与玉米价差过大，对玉米需求形成抑制。

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主要逻辑

当前玉米市场供需关系偏紧，主要受新粮上市节奏缓慢、生猪存栏量上升及深加工需求增加的影响。中长期来看，新作玉米产量可能由减产转为增产，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，总体维持供给偏紧预期。

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主要风险点

• 深加工企业库存消耗情况。
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动。
• 饲用稻谷拍卖情况。
• 饲料企业库存变化。
• 新粮惜售情绪向集中上市转变。

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数据与图表概览

• 期货收盘价：01合约2908元/吨，03合约2885元/吨，05合约2897元/吨，07合约2879元/吨，09合约2877元/吨，11合约2869元/吨。
• 基差：01合约基差为52元/吨，03合约75元/吨，05合约63元/吨，07合约81元/吨，09合约83元/吨，11合约91元/吨。
• 国储拍卖：采购成交率为51.14%，销售成交率为72.86%，购销双向成交率35.48%。
• 进口玉米：10月玉米进口量为55吨，环比和同比均大幅下降。
• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 玉米淀粉加工量：加工量走势表明需求在逐步复苏。
• 玉米淀粉库存与利润：库存平稳，利润有所复苏，开工率和产量均有所上升。
• 酒槽蛋白：价格走势和利润情况显示替代性需求对玉米有一定影响。
• 玉米与小麦价差：价差在正负100以内时，猪企更倾向使用小麦作为饲料原料。
• 稻谷拍卖替代：稻谷拍卖对玉米需求存在替代效应。
• 全球与国内供需走势：全球玉米供应偏紧，国内玉米供需在短期偏紧，中长期可能有所缓解。

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总结

玉米期货市场近期整体偏多，主要受供给偏紧及需求复苏的影响。尽管存在短期集中上市风险及饲料企业观望情绪，但新粮惜售、生猪存栏上升及深加工需求回暖仍支撑玉米价格。操作建议为01合约在2893-2923元/吨区间操作，需密切关注新粮上市节奏及市场情绪变化。