20171217-华创证券-医药生物IVD行业周报（第56期）_政策不确定性较大_防范产品价格风险_10页_957kb

IVD行业周报总结（第56期）

核心内容

本报告聚焦2018年医疗器械行业（尤其是IVD行业）面临的政策不确定性及产品价格风险。随着医保控费政策的持续推进，医疗器械行业正逐步面临与药品行业类似的降价压力。报告指出，未来医疗器械价格形成机制将向药品靠拢，集中招标采购模式可能成为主流，这将对行业毛利率产生显著影响。

主要观点

• 政策导向与控费趋势：医保控费已成为国内医疗市场的重要方向，尤其在药品领域已取得明显成效。随着政策逐步向医疗器械领域延伸，行业面临价格下行压力。
• 人口老龄化与医疗费用：中国人口老龄化程度接近美国水平，医疗总费用占GDP的比例已接近日本水平，且增长速度更快，这使得控费成为必然。
• IVD行业受益于检验费用增长：过去几年，检验费用在医院收入结构中的占比显著提升，推动了IVD行业的发展，但未来价格机制改革可能对其产生影响。
• 价格机制改革的可能路径：医疗器械的集中招标采购模式将逐步推广，阳光采购平台的建立为这一改革提供了数据支持，可能进一步压缩产品价格空间。
• 行业分化与风险提示：IVD企业将面临上游原材料及耗材价格下降带来的毛利率压力，同时需防范政策变化带来的不确定性。

关键信息

IVD行业表现

• 截至12月15日，IVD行业指数当周上涨 1.68%，跑赢沪深300指数（-0.56%）和SW医药生物指数（1.19%）。
• 涨幅居前的公司包括：塞力斯（9.26%）、万孚生物（7.05%）、西陇科学（6.25%）。
• 跌幅较大的公司包括：迪安诊断（-3.97%）、贝瑞基因（-4.45%）、三诺生物（-4.90%）。

IVD行业毛利率分析

• 图表1和图表2显示部分IVD公司产品和渠道业务毛利率有所下滑，主要是由于市场竞争和价格调整。
• 2018年，行业整体毛利率可能面临较大下行风险。

精准医疗板块跟踪

• 美股精准医疗板块中，Foundation Medicine 和 Juno Therapeutics 跌幅较大，分别为 -12.89% 和 -23.82%。
• Thermo Fisher 和 Illumina 表现相对稳定，分别为 2.37% 和 -0.51%。

行业投资评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：根据未来6个月内是否能超越基准指数（沪深300）来划分，包括“强推”、“推荐”、“中性”、“回避”四个等级。

风险提示

• 产品研发与价格体系下降风险：行业需关注政策变化对产品价格和研发投入的双重影响。

团队介绍

• 首席分析师：宋凯
  北京化工大学工学硕士，曾任职于天相投资、中邮证券、东兴证券，2015年加入华创证券研究所。
• 分析师：邱旻
  日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，曾任职于日本ABeam咨询、博云投资、东兴证券，2015年加入华创证券研究所。
• 研究员：孙渊、李明蔚、刘宇腾
  分别来自中国药科大学、上海交通大学及中国人民大学，均有丰富的医疗行业研究经验。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：申涛、刘蕾、黄旭东
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

投资建议

• 投资者应重点关注IVD行业的结构性机会，如创新器械的扶持政策。
• 同时需警惕产品价格下降带来的毛利率压缩风险。
• 推荐关注具备较强技术壁垒和市场竞争力的IVD企业，以应对行业变化。

评级体系说明

• 公司投资评级：基于未来6个月内预期涨幅与基准指数（沪深300）的对比，分为强推、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于未来3-6个月内行业指数与基准指数的对比，分为推荐、中性、回避。

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