20181221-国金证券-动力电池行业研究_宁德时代深度捆绑第一大乘用车客户_扼杀市场份额下降风险_5页_669kb

动力电池行业研究总结

核心内容

动力电池行业作为新能源汽车产业链的重要环节，正经历快速发展与激烈竞争。宁德时代作为行业龙头，通过深度绑定国内主要乘用车客户及拓展国际市场份额，进一步巩固其行业领先地位。该报告对宁德时代与吉利集团的合资合作进行了重点分析，并对其行业地位与投资价值作出积极评价。

主要观点

• 宁德时代与吉利集团合作：2018年12月20日，宁德时代与浙江吉润汽车有限公司（吉利控股）签署合资经营合同，共同出资10亿元设立合资公司，宁德时代持股51%。该合作有助于宁德时代进一步巩固在吉利新能源乘用车领域的市场份额，降低市场份额下降风险。

• 吉利集团的市场地位：吉利在2016年至2018年期间，新能源乘用车销量稳居国内前列，市场份额持续稳定。其作为宁德时代的重要客户，对动力电池需求旺盛，宁德时代在吉利的新能源乘用车和商用车领域分别占据显著市场份额。

• 宁德时代的客户绑定策略：宁德时代已与多家国内主流车企（如北汽、上汽、广汽、东风、长安、国能电动汽车等）建立深度合作关系，通过合资建厂、战略合作等方式，确保其在动力电池市场的稳定供应地位。

• 国际订单增长：宁德时代获得宝马、戴姆勒、日产、雷诺、本田等国际汽车巨头的订单，尤其在宝马MEB平台项目中成为优先供应商。这些合作标志着宁德时代在国际市场的认可度不断提升，增强了其在全球竞争中的实力。

• 投资建议：报告维持对动力电池行业的“增持”评级，并重点推荐宁德时代、当升科技和恩捷股份。宁德时代作为核心企业，其隔膜供应商恩捷股份及符合高镍发展趋势的当升科技也被视为重要投资标的。

关键信息

国内客户绑定进展

国际客户合作情况

风险提示

• 2019年新能源汽车补贴政策可能进一步下滑，导致销量不及预期；
• 行业竞争加剧，国际企业可能加大在华布局，影响宁德时代市场份额。

投资评级说明

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业顾问。