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文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2018年12月21日发布的宏观与策略分析，内容涵盖中国人民银行和美联储的最新货币政策动向，以及部分电新环保行业的重要公告。

一、宏观与策略分析

1.1 央行推TMLF及再贷款，支持小微与民营企业信贷投放

• 政策内容：央行于12月19日宣布创设定期中期借贷便利（TMLF），并增加再贷款、再贴现额度1000亿，用于支持小微、民营企业信贷投放。
• TMLF特点：期限为三年（可续作两年），利率优惠15BP至3.15%，操作对象限于大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。
• 政策背景：
  • 10月以来信贷数据持续走弱，新增企业中长期贷款低于去年同期；
  • 实体经济数据下滑明显，11月制造业PMI降至2016年7月以来最低，工业增加值增速放缓。
• 政策目的：引导长端利率下行，维护流动性宽裕环境，缓解小微、民营企业融资难题。
• 潜在影响：
  • 银行在小微贷款投放中存在“水土不服”现象，小型城商行及农商行表现更佳，但TMLF操作对象不匹配；
  • 需求端民营企业扩产意愿不强，信贷政策对投资意愿刺激有限；
  • 为应对经济下行压力，央行可能后续通过降准补充流动性。

1.2 美联储按步加息，态度坚定

• 加息情况：美联储12月会议决定加息25BP，联邦基金利率上调至2.25%-2.5%，这是2018年的第四次加息，也是本轮加息周期的第九次。
• 中性利率区间：当前利率已接近美联储估计的中性利率区间（2.5%-3.5%）下限。
• 经济与通胀预测：
  • 2018年实际GDP增速预测中值下调至3.0%；
  • 2019年下调至2.3%，中长期增速上调至1.9%；
  • 2018与2019年PCE通胀率中值均下调至1.9%，2020年及以后保持不变。
• 未来政策路径：预计2019年加息两次，2020年加息一次，保持缩表节奏。联储态度坚定，加息路径未明显调整。
• 市场影响：美元指数可能继续走强，美债收益率趋于扁平，美股承压。

二、精选新闻与公告一览

• 科华恒盛：签订江苏某数据中心项目微模块采购合同，金额1.25亿元。
• 津膜科技：
  • 中标北京市南水北调配套工程，金额1.39亿元；
  • 与宁波自来水公司签订超滤膜采购合同，金额4,080万元。
• 东方日升：拟购买九九久科技12.76%股权，对价3.5亿元。
• 嘉泽新能：设立全资子公司“宁夏泽华”，投资100万元。
• 东江环保：解锁限制性股票454.5万股，上市流通日为2018年12月24日。
• 国电南瑞：解锁限售股票3,474.52万股，上市流通日为2018年12月27日。
• 纳川股份：持股5%以上股东减持股票，减持后持股比例降至4.17%。
• 日机密封：取得两项发明专利和两项实用新型专利。
• 温州宏丰：全资子公司获政府补助154.06万元。

三、股票投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨幅+20%以上；
  • 增持：涨幅+10%至+20%；
  • 中性：涨幅-10%至+10%；
  • 减持：涨幅-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%至+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。
• 重要提示：不同机构评级标准不同，本报告采用相对评级体系，仅供参考，不构成投资建议。

四、法律声明与风险提示

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