有色金属行业专题报告：过剩幅度收窄，25年锂价或震荡磨底_28页_946kb

锂价与供需分析：2025年展望

锂资源与产业链

1. 资源分布：全球锂资源丰富，盐湖型资源占比最大，智利、澳大利亚和中国为主要储量国。中国锂资源储量跃居世界第二，重塑全球格局。
2. 产业链变化：上游原料结构多元化，低成本盐湖提锂占比提升；中游锂盐供给分散化，海外企业资本开支减少；下游需求以新能源汽车为主导，需求持续增长。

供需状况

1. 供给端：2023-2024年为行业资本开支高峰期，年底锂价下跌后，资本开支增速放缓。供给结构趋向多元化，盐湖提锂成本低但属刚性供给，锂辉石和云母提锂弹性较大。
2. 需求端：新能源汽车和储能需求为主要增长点，但海外补贴退坡压制海外需求。国内需求预期乐观，2025年需求有望增长。

锂价走势预测

1. 历史回顾：锂价周期与新能源需求驱动密切相关，2021-2022年因供需错配价格飙升至57万元/吨，2023至今持续下跌，2024年底至8万元/吨。
2. 2025年展望：预计锂价中枢在8万元/吨，过剩幅度收窄但过剩格局持续。供给成本曲线分散，低端产能供给弹性大，需求增长速度放缓，价格维持底部震荡。

投资建议

关注具备第二增长曲线的低估值企业（如雅化集团、中矿资源）以及继续提升锂自给率的标的（如赣锋锂业、永兴材料）。需警惕需求不及预期、储能增长不足及新产能超预期释放的风险。

总结

锂供需格局走向多元化，资本市场关注长期需求演化和产能释放节奏，当前更多呈现震荡磨底态势，需等待需求提振与供给出清进程匹配。