深度报告-20250723-天风证券-宏工科技-301662.SZ-固态_非新能源拓展打开成长空间_28页_2mb

宏工科技首次覆盖报告总结

宏工科技（301662）是一家专注于物料自动化处理设备的创业板公司，核心业务聚焦锂电行业，尤其在锂电池匀浆、正极材料和负极材料领域的市场占有率分别达到24.67%、17.99%和10.34%，是国内锂电物料自动化处理的领先企业。公司近年收入下滑显著（2024年同比下降34.64%），主要受锂电行业订单交付节奏放缓影响，但研发投入保持高位（2024年占营收6.19%），持续深耕固态电池和干法电极技术，旨在抢占下一代电池技术的先机。

在业务拓展方面，公司同步推进非锂电行业布局，如精细化工、食品医药和橡塑领域，目标到2030年非新能源业务收入占比提升至40%。现阶段，精细化工和食品医药已初见成效，非锂电业务营收同比增长57.2%，未来有望对冲锂电池行业的周期波动。

公司技术优势明显，与清研电子合资成立清研宏工，聚焦干法电极设备研发，其设备已实现批量销售，并在固态硫化物路线中具备技术适配优势。干法电极技术与全固态电池高度协同，若产业化顺利推进，将成为公司未来业绩增长的关键驱动力。

投资评级为“增持”，分析师预计2025-2027年归母净利润年复合增速超78%，对应2025年PE约48倍。风险因素包括下游需求不及预期、固态电池量产延迟、合资企业研发进度不及预期等。

总结要点：

1. 主营业务：锂电物料自动化设备为核心，市占率国内领先。
2. 技术创新：布局固态电池与干法电极，合资企业加速技术落地。
3. 财务表现：营收短期承压，但研发投入保障长期竞争力。
4. 业务拓展：非锂电领域增长显著，助力抗周期能力提升。
5. 投资建议：首次“增持”评级，长期看好固态电池及技术协同潜力。