> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锡装股份（001332）投资总结 ## 核心内容 锡装股份是一家国内领先的金属压力容器制造企业，专注于高端压力容器领域，业务涵盖石油石化、基础化工等传统行业，并积极布局可控核聚变和固态电池等前沿产业。公司通过与外部合作伙伴设立合资公司，拓展等静压设备和低温泵等新产品线，为未来增长奠定基础。 ## 主要观点 - **战略合作推动新业务发展**：公司与力德福设立合资公司，共同开发等静压设备，该设备是固态电池制造的核心组件之一，预计占固态电池设备总价值的13%。公司出资255万元，持股51%，表明其在新领域的重要布局。 - **可控核聚变领域布局**：公司与科研院所签订框架协议，开发聚变装置所需的低温泵产品。低温泵是聚变装置真空环境和燃料循环的关键部件，公司凭借其在高端压力容器领域的技术积累，有望在核聚变设备制造中占据重要位置。 - **技术优势与行业适配性**：公司长期深耕压力容器制造，拥有冶金、焊接、锻压、热处理、机械设计与制造等多学科核心技术，这些技术具备高度迁移性，适用于可控核聚变设备对复杂装备和极端工况的需求。 - **成长空间广阔**：通过卡位固态电池和可控核聚变等新兴行业，公司有望在未来实现业绩持续增长，打开新的盈利增长点。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **盈利预测**：预计2024-2027年公司归母净利润CAGR为11% - **净利润预测**：2025-2027年分别预计为2.48亿元、3.11亿元、3.53亿元 - **PE预测**：2025-2027年对应PE分别为27X、22X、19X ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,534| 1,368| 1,504| 1,655| | 归母净利润 | 255 | 248 | 311 | 353 | | 每股收益 | 2.32 | 2.25 | 2.81 | 3.19 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 32.19% | 31.07% | 32.30% | 33.25% | | 净利率 | 16.64% | 18.16% | 20.65% | 21.32% | | ROE | 10.69% | 9.46% | 10.58% | 10.73% | | ROIC | 9.78% | 8.43% | 9.57% | 9.70% | | P/E | 26.43 | 27.26 | 21.81 | 19.19 | | P/B | 2.84 | 2.58 | 2.31 | 2.06 | | EV/EBITDA | 8.82 | 14.05 | 10.43 | 8.43 | ### 风险提示 - 宏观经济发展不及预期 - 地缘政治风险 - 海外业务拓展不及预期 ## 业务拓展与市场前景 - **等静压设备**：作为固态电池制造的核心设备，公司通过合资公司布局该领域，有望受益于固态电池产业的快速发展。 - **低温泵产品**：公司与科研院所合作，开发用于可控核聚变装置的低温泵系统，具备技术优势和工程化能力，有望卡位核聚变设备制造关键环节。 - **传统业务稳健增长**：受益于下游能源、化工领域的CAPEX增长，传统业务持续为公司提供稳定收入来源。 ## 股票基本信息 - **收盘价**：￥61.30 - **总市值**：6,773.04百万元 - **总股本**：110.49百万股 ## 股票走势图  ## 相关报告 1. 《签订框架协议开发聚变用低温泵产品，可控核聚变打开成长空间》2025.11.12 2. 《2025前三季度净利润同比-4%，符合预期》2025.10.27 3. 《国内金属压力容器领军者，受益可控核聚变产业趋势》2025.09.25 ## 总结 锡装股份凭借其在高端压力容器领域的深厚积累，积极拓展固态电池和可控核聚变等前沿产业，技术优势显著，具备较强的工程化能力。公司通过设立合资公司，进一步巩固在等静压设备领域的地位，同时在低温泵产品上与科研院所合作，有望在核聚变设备制造中占据先机。未来三年，公司预计实现归母净利润持续增长，成长空间广阔，维持“买入”评级。