20260312-浙商证券-锡装股份-001332.SZ-锡装股份点评报告_设立合资公司开发等静压设备等_固态电池打开成长空间_3页_431kb

锡装股份（001332）投资总结

核心内容

锡装股份是一家国内领先的金属压力容器制造企业，专注于高端压力容器领域，业务涵盖石油石化、基础化工等传统行业，并积极布局可控核聚变和固态电池等前沿产业。公司通过与外部合作伙伴设立合资公司，拓展等静压设备和低温泵等新产品线，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 战略合作推动新业务发展：公司与力德福设立合资公司，共同开发等静压设备，该设备是固态电池制造的核心组件之一，预计占固态电池设备总价值的13%。公司出资255万元，持股51%，表明其在新领域的重要布局。

• 可控核聚变领域布局：公司与科研院所签订框架协议，开发聚变装置所需的低温泵产品。低温泵是聚变装置真空环境和燃料循环的关键部件，公司凭借其在高端压力容器领域的技术积累，有望在核聚变设备制造中占据重要位置。

• 技术优势与行业适配性：公司长期深耕压力容器制造，拥有冶金、焊接、锻压、热处理、机械设计与制造等多学科核心技术，这些技术具备高度迁移性，适用于可控核聚变设备对复杂装备和极端工况的需求。

• 成长空间广阔：通过卡位固态电池和可控核聚变等新兴行业，公司有望在未来实现业绩持续增长，打开新的盈利增长点。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2024-2027年公司归母净利润CAGR为11%
• 净利润预测：2025-2027年分别预计为2.48亿元、3.11亿元、3.53亿元
• PE预测：2025-2027年对应PE分别为27X、22X、19X

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济发展不及预期
• 地缘政治风险
• 海外业务拓展不及预期

业务拓展与市场前景

• 等静压设备：作为固态电池制造的核心设备，公司通过合资公司布局该领域，有望受益于固态电池产业的快速发展。
• 低温泵产品：公司与科研院所合作，开发用于可控核聚变装置的低温泵系统，具备技术优势和工程化能力，有望卡位核聚变设备制造关键环节。
• 传统业务稳健增长：受益于下游能源、化工领域的CAPEX增长，传统业务持续为公司提供稳定收入来源。

股票基本信息

• 收盘价：￥61.30
• 总市值：6,773.04百万元
• 总股本：110.49百万股

股票走势图

相关报告

1. 《签订框架协议开发聚变用低温泵产品，可控核聚变打开成长空间》2025.11.12
2. 《2025前三季度净利润同比-4%，符合预期》2025.10.27
3. 《国内金属压力容器领军者，受益可控核聚变产业趋势》2025.09.25

总结

锡装股份凭借其在高端压力容器领域的深厚积累，积极拓展固态电池和可控核聚变等前沿产业，技术优势显著，具备较强的工程化能力。公司通过设立合资公司，进一步巩固在等静压设备领域的地位，同时在低温泵产品上与科研院所合作，有望在核聚变设备制造中占据先机。未来三年，公司预计实现归母净利润持续增长，成长空间广阔，维持“买入”评级。