计算机行业专题研究：近期计算机板块为什么大反弹？-20180518-信达证券-14页

报告摘要

近期计算机板块大反弹分析总结

核心内容

近期计算机板块出现显著反弹，但其背后的原因并非基本面的实质性改善，而是受到政策支持和市场情绪的推动。

主要观点

业绩未明显改善
- 2017年计算机板块营收同比增长8%，归母净利润与上年基本持平。
- 2018年第一季度营收同比增长26%，但归母净利润同比基本持平。
- 市场对2018年计算机公司盈利预测与2017年预测变化不大，说明行业基本面未出现明显改善。
政策支持影响显著
- 政策支持是计算机板块反弹的重要驱动因素，尤其体现在对创新企业（如互联网、大数据、云计算、人工智能）的支持。
- 传统IT企业未被新政直接覆盖，未来可能面临估值下行压力。
- 政府补助和税收优惠是传统IT企业盈利的重要来源，2017年政府补助占利润总额的20%以上。
前期跌幅大但估值仍偏高
- 自2015年6月11日至2018年2月9日，计算机板块总市值下跌约66.8%，跌幅居A股各板块之首。
- 即使在最低点，计算机板块市盈率（TTM）仍高达50倍，远高于其他板块，显示估值偏高。
中国软件大涨但基本面未改善
- 中国软件2018年2月9日以来累计涨幅接近100%，但其营收和净利润增速并未明显提升。
- 公司主要依赖政府补助维持盈利，2017年政府补助约1.4亿元，但利润总额仅为7120万元。
- 公司自主软件产品销售收入较小，增速较低，盈利主要来源于传统系统集成业务。
投资建议
- 建议投资者谨慎对待计算机板块短期涨幅，关注业绩表现良好的细分领域。
- 推荐关注保持较高景气度的细分板块，如云计算、卫星导航、安防监控、金融IT。
- 同时关注2018Q1出现业绩改善迹象的公司，如中海达、浪潮信息、辰安科技、科大讯飞、索菱股份等。

关键信息

行业数据：
- 计算机行业股票家数：200只
- 总市值：21962亿元
- 流通市值：9855亿元
- 信达覆盖公司家数：19只
- 覆盖流通市值：1250亿元
政策影响：
- 2018年3月，证监会发布创新企业境内发行股票或存托权证试点政策，重点支持互联网、大数据、云计算、人工智能等创新企业。
- 传统IT企业未被新政直接覆盖，未来估值可能下行。
估值情况：
- 计算机板块市盈率（TTM）在2018年2月9日最低点仍高达50倍，远高于A股整体水平。
- 传媒板块虽跌幅更大，但未出现类似反弹。
中国软件情况：
- 2017年营收49.43亿元，同比增长9.12%，但归母净利润同比减少26.79%。
- 自主软件产品销售收入规模较小，增速较低。
- 主要依赖系统集成业务，毛利率约11%。
建议关注标的（部分）：
- 中海达、合众思壮、华测导航、海康威视、苏州科达、千方科技、赢时胜、高伟达、恒生电子、启明星辰、美亚柏科、蓝盾股份、浪潮信息、辰安科技、科大讯飞、索菱股份等。