20210326-东北证券-新华保险-601336.SH-资产管理突破万亿元_人力规模增长成亮点_4页_720kb

新华保险（601336）公司点评报告总结

核心内容

新华保险于2021年3月24日发布2020年年报，数据显示公司在2020年实现了良好的业绩增长。公司整体表现稳健，核心业务结构优化，资产管理规模突破万亿元，显示出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司实现营业收入2065.38亿元，同比增长18.32%；利润总额154.91亿元，同比增长17.2%；归母净利润142.94亿元，同比下降1.8%。
• 内含价值提升：内含价值达到2406.04亿元，同比增长17.3%，反映公司长期价值的稳步增长。
• 投资收益亮眼：总投资收益率为5.5%，同比提升0.6个百分点，投资资产规模达9656.5亿元，同比增长15%。
• 资产管理突破：资产管理总规模达到10043.76亿元，首次突破万亿元大关，显示出公司在资产管理领域的强劲实力。
• 人力规模扩张：公司优化增员选才标准，个险营销规模人力达到60.6万人，同比增长19.5%，再创新高。
• 业务结构优化：续期保费占总保费比例为70.8%，长期险首年期交保费占长期险首年保费的比例为53.6%，业务结构保持良好。
• 新业务价值波动：2020年新业务价值为91.82亿元，同比下滑6.1%，但预计2021-2023年新业务价值将实现显著增长。

关键信息

财务摘要（亿元）

投资建议

• 2021-2023年营业收入预计分别为2391、2814、3355亿元。
• 集团内含价值预计分别为2743、3156、3617亿元。
• 公司股价对应2021年P/EV为0.55倍，维持“买入”评级。
• 6个月目标价为53.33元，当前收盘价为48.75元。

股票数据

财务指标预测

资产负债表（百万元）

风险提示

• 寿险改革不及预期
• 营销团队人均产能下降
• 权益市场波动

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益组组长、绝对收益首席分析师，兼任非银行金融行业首席分析师。
• 从业经验丰富，曾多次获得《新财富》最佳中小市值分析师、水晶球、Wind资讯金牌分析师等多项荣誉。
• 对保险及非银金融行业有深入研究，调研过500多家上市公司。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

新华保险在2020年实现了营业收入和利润的稳步增长，内含价值和资产管理规模均取得显著提升。尽管新业务价值有所下滑，但公司通过优化人力结构和提升业务质量，展现出强劲的市场竞争力。分析师王凤华维持“买入”评级，并给出6个月目标价为53.33元，反映出对公司未来发展的积极预期。投资者需关注寿险改革、营销团队人均产能及权益市场波动等风险因素。