20250210-紫金天风-氧化铝周报_B转C的故事_22页_2mb

氧化铝市场分析

核心观点

氧化铝供应宽松加剧，需求尚未完全恢复，市场预计震荡偏弱运行，有望由深BACK结构向C结构转变。

价格走势

氧化铝期货主力合约上周震荡下跌，开盘3655元/吨，收盘3481元/吨，周度跌幅达576%；进口盈亏持续亏损，为-935元/吨。

供应端

• 新增产能落地：山东某企业新投产能开始出料。
• 全国开工率环比下降035个百分点至8694%。
• 氧化铝库存继续累积至3813万吨。

需求端

• 电解铝产量环比下滑0.72%，至8331万吨。
• 四川铝厂待复产可能带动需求提升。

利润与成本

全品种氧化铝加权平均利润降至202元/吨，各地区利润普遍下滑：

• 山东：利润环比跌260元至4元/吨。
• 山西：利润环比跌238元至113元/吨。
• 河南：利润环比跌204元至34元/吨。
• 广西：利润环比跌217元至42元/吨。

区域价差

• 区域价差趋于修复，山西-山东现货价差回归至0元/吨。
• 山东-广西价差-325元/吨，负价差略有扩大趋势。

市场供需

• 供应端：山东新产能持续释放，带动全国供应增加。
• 需求端：四川地区复产进度不及预期，电解铝产量继续下滑。
• 库存方面：累计库存达3813万吨，春节假期期间库存阶段性累积。

进出口情况

• 进口成本仍在高位，进口盈亏-935元/吨，进口窗口仍关闭。
• 西澳氧化铝价格大跌42美元/吨，折算进口成本仍高于国内。

注：数据来源包括SMM、钢联以及紫金天风期货研究所。