20240814-太平洋-长白山-603099.SH-进山客流大幅增长_景区接待能力持续改善_5页_645kb

长白山旅游股份有限公司（股票代码：603099）证券研究报告摘要分析如下。2024年上半年，公司实现营业收入254亿元，同比增长5173%，归母净利润2,103.30万元（可能为210,330万元，数据格式需核实），同比增长7170%，扣非净利润2.70914万元（可能为270,914万元），同比增长13831%。其中，第二季度实现营业收入127亿元，同比增长2902%，归母净利润103313.万元（可能为1,033.13万元），同比下降3695%，主要受营业外支出831万元影响。

游客数据方面，2024年1-7月公司接待游客1664万人次，同比增长28.5%；上半年累计接待游客1086.4万人次，同比增长64.13%。7月受台风天气影响，景区关闭导致客流同比下降。

财务指标显示，上半年毛利率为29.43%，同比提升4.21个百分点，但第二季度毛利率30.64%，同比下滑3.15%，主要由人工成本和租赁费用驱动。费用率优化明显，管理费用率降至1.061%，同比下降1.8个百分点。投资建议上，公司通过收购公交公司和参与网约车运营，布局景区交通网络，并与控股股东签订景区托管协议，预计未来年份带来稳定收入。预测2024-2026年归母净利润年复合增长28.55%-25.33%，EPS从0.67元升至1.0元，PE从32倍降至22倍，维持“买入”评级。

主要风险包括极端天气导致客流下降、项目进度延误及交通改善不及预期。