20210313-华创证券-教育双周报_K-12课外学科辅导监管或进一步趋严_竞争格局有望得以优化_18页_1mb

教育双周报（20210301-20210313）总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年3月1日至3月13日K-12课外学科辅导行业监管动态及市场表现。主要关注政策变化、监管落地措施、行业竞争格局变化、市场表现及投资策略等方面。

主要观点

1. 政策监管趋严是长期趋势

   • 针对K12课外辅导的监管政策并非突然收紧，而是自2018年以来对以高考为导向的K12教育政策思路的延续。
   • 教育部持续推动高考制度改革，强调减负与素质教育，规范校外培训机构。

2. 监管重点方向

   • 教师资质：要求学科类培训教师具备相应资质，部分机构存在无证教师授课问题。
   • 预付款管理：规范资金使用，部分城市已建立预付费监管平台。
   • 广告营销：限制贩卖焦虑和虚假广告，关注在线教育广告投放规模和内容。

3. 竞争格局优化

   • 供给侧优化，中小机构面临出清压力，头部机构有望提升市场份额。
   • 教育产品标准化程度低，个性化需求仍存在，小型机构仍有生存空间。

4. 市场表现

   • 中信教育指数在两周内下跌2.66%，跑赢沪深300指数0.91个百分点。
   • A股、港股、美股教育公司涨跌幅各异，部分个股表现突出。

关键信息

政策动态

• 2021年3月6日：习近平总书记在全国政协会议上指出“校外培训机构乱象”问题。
• 2021年3月10日：北京多个区发布通知，要求停止学科类培训机构线下培训和集体活动。
• 2021年3月12日：北京市教委澄清，暂停线下培训为疫情防控需要，已启动有序恢复工作。

行业动态

• 好未来推出T-Slides未来课件：提升教学互动体验，增强课程质量。
• 石家庄教育局：小学生课后服务时间不得早于18点，家长可随时接学生离校。
• 北京顺义区：延长课后服务时间至17:30，结束时间原则上不超过19:00。

市场表现

• A股教育公司：中信教育指数下跌2.66%，个股涨跌幅中位数-6.20%，东方时尚、盛通股份、中国高科涨幅居前。
• 港股教育公司：涨跌幅中位数-0.23%，中国春来、中教控股、希望教育涨幅居前，新东方在线、21世纪教育、嘉宏教育跌幅较大。
• 美股教育公司：涨跌幅中位数-1.03%，红黄蓝涨幅显著，好未来、朴新教育、无忧英语跌幅较大。

投资策略

• K12课外辅导：预计迎来资金和师资监管，建议关注新东方、新东方在线。
• 高教：板块具备业绩确定性和估值性价比，建议关注希望教育。
• 职业教育：政策支持力度不断加大，建议关注中公教育、传智教育。

风险提示

• 行业政策变化超预期；
• 招生规模不及预期；
• 线下复课时间不及预期。

重点数据

行业动态图表

• 图表1：历年教育部工作要点中关于K12相关表述
• 图表2：教育机构在流量平台的广告投放数量
• 图表3：教育机构在流量媒体的广告投放数量
• 图表4：同一演员为不同机构代言情况
• 图表5：2011-2020年教育相关企业注册和注销数量
• 图表6：未来教育产业格局将成倒三角结构
• 图表7：中信教育指数与沪深300指数对比
• 图表8：A股教育公司上两周表现
• 图表9：港股通持股占比情况
• 图表10：港股教育公司上周表现
• 图表11：美股教育公司上周表现
• 图表12：教育公司估值情况

行业估值表（部分）

结论

K-12课外学科辅导行业监管趋严是长期趋势，政策和资金的双重挤压将加速行业出清，利好头部机构。建议关注具备合规性优势和融资能力的龙头企业。同时，素质教育和课后服务政策的推动，为教育行业带来新的发展机遇。