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每日投资策略总结

核心内容

本日投资策略主要围绕全球市场表现、行业趋势及个股分析展开，重点分析了A/H股市场分化、日韩及欧洲股市反弹、美股芯片股领涨等现象，并对地平线机器人（9660 HK）进行了深度研究与投资评级。

全球市场观察

主要股市表现

• A股市场：

  • 沪指上涨1.70%
  • 深成指上涨3.10%
  • 创业板指上涨4.50%
  • 科创50上涨8.40%
  • 市场主线：半导体和算力硬件，资金从宽基β转向AI供应链定价。
  • 恒生指数下跌0.70%，恒生科技基本持平。
  • 南向资金净买入98.30亿港元，主要净买入腾讯控股、美团和阿里巴巴，净卖出建滔积层板、长飞光纤和中芯国际。
  • 人民币汇率：在岸人民币收于6.794，较前日小幅升值。

• 日韩股市：

  • 日经225上涨1.40%
  • 韩国KOSPI上涨0.60%
  • 主要驱动：半导体链从超跌中回补，SK海力士和铠侠涨幅超5%和8%。

• 欧洲股市：

  • STOXX600上涨0.80%
  • 德国DAX上涨0.90%
  • 法国CAC40上涨0.90%
  • 英国FTSE100下跌0.20%
  • 趋势：科技板块修复，医药板块拖累。

• 美股：

  • 标普500上涨0.81%
  • 纳斯达克上涨1.30%
  • 道指上涨0.27%
  • 芯片股主导反弹，反映资金重回AI盈利兑现链条。
  • 费城半导体指数上涨3.10%

大宗商品与加密货币

• 油价：布伦特原油下跌约2.60%，至76美元附近。
• 黄金、白银、铜：分别上涨1.10%、3.80%和近3%，受益于美元和美债收益率回落。
• 天然气：下跌约6.20%，受库存压力影响。
• 比特币：重新站上6.3万美元，较日低反弹近3%。

公司研究

地平线机器人（9660 HK）

• 投资评级：买入
• 目标价：7.80港元，对应10倍FY27E P/S
• 主要观点：
  • 市场对车企自研芯片可能侵蚀地平线市场份额的担忧存在过度反应。
  • 车企自研面临资金、人才及全栈软件能力的高壁垒，预计市场份额不超过20%。
  • 地平线在独立供应商市场中有望凭借高性价比占据半壁江山，海外市场或贡献同等增量。
  • 软硬一体是地平线的核心竞争力，能实现低功耗与低成本。
  • 长期催化：
    • 短期：关注HSD是否成为比亚迪的核心智驾方案
    • 中期：舱驾一体方案放量及对标特斯拉AI5的下一代计算平台在2027年量产
    • 远期：软件订阅制、Robotaxi及具身智能等新曲线提升估值中枢
  • 盈利预测：
    • FY26-28E出货量分别为550/730/910万套
    • 收入分别为60.2/96.6/150.3亿元（同比+60%/61%/58%）
    • FY28E预计实现经营利润与净利润转正

投资评级标准

股票投资评级

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%
• 持有：未来12个月潜在涨幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

行业投资评级

• 优于大市：行业预期表现跑赢大市
• 同步大市：行业预期表现与大市一致
• 落后大市：行业预期表现跑输大市

免责声明及披露

• 报告观点反映分析师个人意见，与薪酬无直接关系。
• 分析师未在报告发布前买卖所提及证券，且未来3日内亦不交易。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• 报告基于公开信息编写，不保证其准确性、完整性和时效性。
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• 报告版权属招银国际环球市场所有，未经许可不得复制、转售或传阅。

投资者覆盖范围

• 英国投资者：仅限符合金融服务令第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的机构人士。
• 美国投资者：仅限主要机构投资者，非注册经纪交易商不得提供给个人。
• 新加坡投资者：由CMBISG分发，仅对认可投资者承担法律责任。

总结

本日投资策略聚焦于全球市场分化与行业趋势变化，指出AI供应链和半导体板块成为市场主线，同时分析了地平线机器人在独立供应商市场中的核心竞争力及成长潜力。报告强调软硬一体的技术壁垒，并给出明确的盈利预测与投资目标价。同时，提醒投资者注意报告的免责声明及适用范围，确保信息的合规使用。