20230703-建信期货-纸浆半年报_增产预期落实_需求引领方向_4页_724kb

纸浆半年度报告观点摘要

核心研判与结论

1. 供应方面：

   • 全球进入产能投放高峰，特别是August和UPM新增产能爬坡将显著增加三季度供应压力，且部分检修停产难以完全抵消这一影响，整体供应强度难改。

2. 需求方面：

   • 欧美通胀持续，加息预期仍在，全球经济放缓，主要国家PMI处于荣枯线下方，外需难有明显改善。
   • 虽有国内政策支持，但国内需求恢复不及预期，纸制品价格和库存持续下降，造纸行业仍处主动去库阶段，利润修复进程受阻。

3. 价格趋势：

   • 综合供需，下半年纸浆基本面维持供强需弱格局，趋势性行情可能性低，将呈现区间内偏弱震荡，甚至不排除三季度价格创新低。
   • 四季度需求恢复情况将是价格走势的关键变量。

关注策略与建议

• 策略：关注具有安全边际的做多机会；探索纸浆筑底阶段，“空近、多远”的跨期操作思路。
• 建议：近期需密切关注市场动态，把握低位区间行情。

数据与回溯信息

以下为分析师团队与日期：

致敬：刘悠然（纸浆，F03094925），李捷（原油燃料油，CFA，F3031215），任俊弛（PTA、MEG，F3037892），彭浩洲（尿素、碳市场，F3065843），彭婧霖（甲醇、聚烯烃，F3075681），吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶，F03087690）
日期：2023年7月3日

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