20210403-天风证券-龙源电力-00916.HK-20年业绩增长9.3_十四五装机有望快速增长_2页_346kb

报告摘要

龙源电力于2020年发布了其年度报告，展示了公司在新能源领域的持续增长态势。2020年，公司实现总收入286.67亿元，同比增长4.1%；归母净利润47.26亿元，同比增长9.3%。第四季度营业收入和归母净利润分别同比增长14.4%和1.6%，显示出公司在年末的业绩表现有所改善。

风电业务增长显著：风电业务带动公司整体业绩增长，全年风电发电量增长7.2%至436.83亿千瓦时，风电售电业务收入同比增长7.5%。
装机容量稳步提升：截至2020年末，公司总装机容量达到2468.1万千瓦，同比增长11.4%。其中风电装机容量为2230.3万千瓦，同比增长11.3%。
盈利能力略有下降：公司全年营业利润率为35.1%，同比下降1.0个百分点，主要受风电维修保养费用增加、火电售电单价下降以及其他业务亏损扩大等因素影响。
财务费用率下降：2020年财务费用率为10.8%，同比下降1.9个百分点，主要得益于平均借款利率的降低。
资产负债率微升：截至2020年末，公司资产负债率62.1%，同比增长0.8个百分点，主要由于新增负债总额126.89亿元。
新能源布局加速：公司持续加大风电和光伏项目的投入，2020年风电项目资本性支出增长46.1%，新增签订风电、光伏开发协议分别为18.99吉瓦和32.60吉瓦。
十四五规划展望：根据母公司国家能源投资集团的规划，公司预计在“十四五”期间新增新能源装机容量约30吉瓦，2025年总装机容量有望达到约50吉瓦。
盈利预测上调：基于碳中和背景下的装机增长预期，公司2021-2023年的净利润预测分别为56.2/67.9/84.4亿元，同比增长19%/21%/24%，对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市