机械行业2017年三季报报综述：把握估值切换，关注底部反弹-20171101-东兴证券-18页-1mb

机械行业2017年三季报综述总结

核心内容

2017年第三季度，机械行业整体收入实现2192亿元，同比增长10.21%，其中传统板块收入占比降至81.2%，新兴板块占比升至18.83%。新兴板块收入增速达到34.28%，而传统板块收入增速由负转正，同比增长8.77%。净利润同比增长35.45%，达到157.07亿元，尽管受上游原材料价格上涨影响，毛利率下降至21.85%，但净利率提升至6.64%。

主要观点

• 行业转型升级趋势明显：机械行业正从传统板块向高技术壁垒的新兴板块转移，显示出行业结构的优化与升级。
• 四大推荐逻辑：根据三季报业绩，总结出四大投资逻辑，涵盖8个子版块。
  • 招标重启：核电设备、轨道交通板块营收与净利增速显著，预计2018年将实现高增长。
  • 下游复苏：天然气设备与煤炭机械板块在下游需求带动下，净利率大幅改善，2018年业绩有望进一步提升。
  • 市场爆发：机器人与半导体设备板块营收与净利增速均超预期，国产设备竞争力增强，具备与海外厂商正面竞争的实力。
  • 份额扩张：工程机械与电梯设备板块因行业特性，具备“一阶导”增长模式，龙头公司将在行业缓和中实现市场份额扩张。

关键信息

重点推荐子版块与公司

行业数据与趋势

• 核电设备：2017Q3营收增长16.58%，净利增长5.94%。三代机组建设有望重启，带来投资机会。
• 轨道交通：营收增长21.65%，净利增长50.02%。动车招标有望在四季度重启。
• 天然气设备：2017年9月LNG重卡车产量创历史新高，加气站建设需求将逐步释放。
• 煤炭机械：2016-2020年煤炭产量稳步增长，2018年将迎来更新换代高峰。
• 机器人：行业高速增长，净利率稳定，国产设备具备与海外厂商竞争的实力。
• 半导体设备：市场需求增长迅速，净利率显著提升，国产设备竞争力增强。
• 工程机械：2017年1-9月挖掘机销量大幅增长，行业进入良性发展轨道。
• 电梯设备：国内品牌竞争力提升，预计未来五年电梯更换市场复合增长率达21%。

行业指数与估值

• 行业平均市盈率31.44，高于市场平均市盈率19.91，存在估值切换机会。
• 2018年业绩预期开始体现，建议关注估值切换与底部反弹两大投资主线。

风险提示

• 基建投资增速放缓
• 人民币升值导致汇兑损益
• 市场风格切换导致估值中枢下移

投资策略

1. 估值切换：关注2018年业绩确定性高的子版块，如轨道交通、核电设备、机器人、半导体设备。
2. 底部反弹：关注传统周期板块洗牌后的反弹机会，如天然气设备、煤炭机械、工程机械、电梯设备。

行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

2017年第三季度，机械行业整体表现良好，收入与净利润均实现增长。新兴板块成为行业增长的新引擎，而传统板块也在经历调整后逐步复苏。行业呈现出明显的转型升级趋势，多个子版块具备投资价值，建议投资者关注估值切换与底部反弹机会，重点布局核电设备、轨道交通、机器人、半导体设备、天然气设备、煤炭机械、工程机械及电梯设备等板块。