医药行业2013年四季度策略：重点关注医疗服务和体外诊断_23页-1mb

医药行业2013年四季度策略总结

核心内容

本报告由航天证券研究员何筱微撰写，聚焦2013年四季度医药行业的投资策略，重点推荐医疗服务和体外诊断两大板块。报告指出，医药行业整体面临医保控费、药品降价、药品安全等政策和事件的利空影响，因此投资策略应围绕规避这些利空，选择具有政策支持和良好增长前景的细分领域。

主要观点

1. 行业背景与投资思路

• 行业挑战：自2013年7月GSK贿赂事件曝光以来，医药行业负面事件频发，部分省份的基药招标政策进一步加剧了行业压力。
• 投资策略：延续中期策略，优先选择医疗服务和体外诊断板块，因其政策支持、行业增速和公司业绩增长表现较好。
• 规避利空：这两类行业相对不受药品降价和医保控费政策的直接影响，具有较强的抗风险能力。

2. 医疗服务行业分析

• 诊疗费用上升：2012年8月起，受政策推动，诊疗费用显著提升，2013年6月较去年同期增长21%。
• 诊疗人次数稳定增长：2013年7月，全国医疗机构总诊疗人次数达6.03亿人次，同比增长10%。其中，公立医院和民营医院分别同比增长12%和17%。
• 财务指标好转：二季度医疗服务板块的归母净利润同比增长26.9%，高于医药生物行业整体水平。
• 估值略高但仍有上行空间：当前医疗服务行业PE（整体法）为62倍，虽高于医药生物行业，但低于历史均值83倍，仍有提升空间。
• 重点公司：
  • 爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，白内障手术量增加，准分子手术恢复，预计收入增速为33%、27%、26%。
  • 迪安诊断：医学诊断服务领先，营业收入和归母净利润同比增长显著，PE为66倍，评级为增持。
  • 泰格医药：临床试验服务领先，收入和利润增长稳定，PE为68倍，评级为增持。
  • 通策医疗：口腔连锁服务龙头，收入和利润增长稳定，PE为53倍，评级为增持。

3. 体外诊断行业分析

• 行业特点：体外诊断（IVD）是获取临床诊断信息的重要手段，涉及多种检测技术，如生化、免疫、分子等。
• 市场需求增长：我国体外诊断市场规模年增长率约为15%，预计2015年将突破300亿元，成为全球第三大市场。
• 政策支持：国家出台多项政策支持体外诊断行业发展，如将“新型诊断试剂的开发和生产”列为鼓励类项目。
• 国外市场对比：国外体外诊断行业集中度高，前四大公司市场份额占比达60.7%，而我国市场外资占比约50%，国内企业市场占有率较低。
• 重点公司：
  • 科华生物：诊断试剂行业龙头，乙肝检测政策影响下业绩好转，化学发光仪器和试剂即将获批，未来有望成为新增长点，PE为30倍，评级为增持。
  • 达安基因：收入和利润增长显著，销售毛利率稳定，PE为45倍，评级为增持。
  • 利德曼：收入和利润增长稳定，销售毛利率较高，PE为45倍，评级为增持。

关键信息

• 医疗服务板块：受益于政策推动和诊疗人次数稳定增长，估值略高但仍有提升空间。
• 体外诊断板块：市场需求增长快，政策支持力度大，国内企业市场占有率低，存在较大的发展空间。
• 投资评级：医疗服务和体外诊断板块整体为增持，部分重点公司给予买入评级。
• 风险提示：各公司均存在业务拓展不达预期、销售低于预期、产品降价、并购不确定性等风险。

行业与公司评级标准

行业投资评级标准

投资建议

• 医疗服务：关注眼科、口腔、医学诊断等细分领域，推荐爱尔眼科、通策医疗、迪安诊断、泰格医药。
• 体外诊断：关注心脑血管、流感等季节性疾病的诊断需求，推荐科华生物、达安基因、利德曼。

风险提示

• 各公司面临业务拓展、销售增长、产品降价、政策变动等风险。
• 投资决策需结合市场变化及政策动态，谨慎评估。

免责声明

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