医药行业体外诊断点评报告：新三板体外诊断2018年半年报解读，分子诊断企业领跑行业-20180917-基业常青经济研究院-15页-1mb

报告摘要

医药行业定期研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于新三板体外诊断行业的发展现状及未来趋势，分析了2018年上半年行业整体及重点企业的财务表现、细分领域增长情况及投资价值。报告指出，尽管行业整体营收保持增长，但归母净利润有所下滑，主要由于部分企业扩大生产与研发投入导致成本上升。同时，高技术壁垒的细分领域如分子诊断、免疫诊断等，仍保持较高的毛利率和盈利能力。

主要观点

行业整体表现：2018年上半年，新三板体外诊断行业实现营收25.01亿元，同比增长24.29%；但归母净利润同比下降24.91%，主要因部分企业加大研发投入和生产规模。
细分领域差异：不同细分领域表现不一，其中微生物诊断营收增速最快（59.66%），而分子诊断归母净利润同比增速最低（-67.55%）。
盈利能力分化：25家企业毛利率超过60%，其中7家超过80%；分子诊断行业头部企业经营性现金流净额表现突出，如之江生物达2687.75万元。
企业排名情况：从营业收入、归母净利润、净资产收益率等多个维度分析，之江生物、达瑞生物、新健康成等企业表现突出。
重点企业推荐：报告推荐重点关注5家新三板体外诊断企业，包括之江生物、伊普诺康、高盛生物、赛乐奇和芝友医疗。

关键信息

1. 行业增长与盈利分化

营收增长：新三板体外诊断行业上半年平均营收同比增长24.29%，其中5家企业营收超过1亿元。
净利润下滑：归母净利润同比下降24.91%，主要受免疫诊断、分子诊断类企业扩大生产与研发投入影响。
盈利企业数量：38家企业盈利，8家归母净利润超1000万元。

2. 分细领域表现

细分领域	营收同比增长率	归母净利润同比增长率	毛利率超60%企业数	毛利率超80%企业数
微生物诊断	59.66%	未明确	未明确	未明确
生化诊断	27.57%	44.14%	未明确	未明确
免疫诊断	16.72%	-28.44%	未明确	未明确
分子诊断	25.39%	-67.55%	未明确	7家

3. 企业排名

营业收入TOP5

达瑞生物（832705）：1.65亿元，同比-8.93%
汇知康（832350）：1.45亿元，同比27.53%
�璟泓科技（430222）：1.17亿元，同比15.59%
新健康成（831193）：1.05亿元，同比79.73%
之江生物（834839）：1.03亿元，同比22.62%

营收同比增长率TOP5

霍普金斯（838619）：175626.91%
迈迪生物（870249）：218.85%
鼎晶生物（836219）：204.90%
为正生物（839355）：105.13%
高盛生物（872674）：100.97%

归母净利润TOP5

之江生物（834839）：2262.77万元，同比11.38%
新健康成（831193）：1452.39万元，同比111.08%
赛莱拉（831049）：1434.75万元，同比20.23%
伊普诺康（835852）：1400.59万元，同比21.54%
汇知康（832350）：1291.47万元，同比2.66%

归母净利润同比增长率TOP5

腾飞基因（872749）：25522.16%
康大医疗（833929）：438.71%
科方生物（839615）：390.42%
安诺科技（838600）：356.86%
天纵生物（834258）：258.10%

净资产收益率（ROE）TOP5

豪迈生物（871983）：37.51%
高盛生物（872674）：34.16%
佰美基因（838600）：28.97%
�珈诚生物（832022）：26.76%
科方生物（839615）：21.84%

销售毛利率TOP5

百傲科技（430353）：87.88%
芝友医疗（837794）：87.52%
玛诺生物（834819）：84.73%
天纵生物（834258）：83.38%
天骑医学（837591）：82.37%

4. 推荐重点关注企业

之江生物（834839.OC）
- 核心竞争力：技术优势、营销优势、品牌优势
- 财务表现：营业收入1.03亿元，同比22.62%；归母净利润2262.77万元，同比11.38%
- 主营业务：分子诊断试剂，以PCR技术为主，主要客户为医院、疾控中心等
伊普诺康（835852.OC）
- 核心竞争力：技术优势、渠道优势、品牌优势
- 财务表现：营业收入0.64亿元，同比27.30%；归母净利润1400.59万元，同比21.54%
- 主营业务：生化诊断试剂，覆盖肝功能、肾功能、心肌标志物等多个领域
高盛生物（872674.OC）
- 核心竞争力：商业模式、战略布局
- 财务表现：营业收入0.52亿元，同比100.97%；归母净利润922.08万元，同比221.99%
- 主营业务：法医DNA鉴定一体化解决方案，包括仪器、试剂、软件等
赛乐奇（834496.OC）
- 核心竞争力：技术优势、团队优势、产品优势
- 财务表现：营业收入0.45亿元，同比58.30%；归母净利润1214.50万元，同比73.03%
- 主营业务：基因芯片技术，拥有13个三类医疗器械产品注册证
芝友医疗（837794.OC）
- 核心竞争力：研发技术、团队、渠道
- 财务表现：2018年上半年营业收入2356万元，同比54.2%；归母净利润545万元，同比146.5%
- 主营业务：肿瘤液体活检，个体化用药基因诊断试剂盒及CTC检测设备

5. 风险提示

政策风险：精准医疗、医改推进、分级诊疗等政策可能带来不确定性，需关注细分领域政策变化。
行业发展不及预期：中上游技术壁垒高，国内企业面临专利壁垒，国产替代进程可能不及预期。

6. 投资策略与评级

投资策略：重点关注高技术壁垒、高增长潜力及盈利能力强的体外诊断企业。
投资评级：
- 公司投资评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避、不评级
- 行业投资评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避、不评级

7. 总结

新三板体外诊断行业在2018年上半年整体呈现增长态势，但盈利能力分化明显。高技术壁垒的细分领域如分子诊断、免疫诊断等，仍具有较高的毛利率和增长潜力。报告推荐关注之江生物、伊普诺康、高盛生物、赛乐奇和芝友医疗等5家企业，认为其具备良好的发展潜力和投资价值。同时，报告提醒投资者关注政策变化及行业增长不及预期的风险。

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