20150723-西南证券-体外诊断行业专题报告_体外诊断受益于医改政策_聚焦龙头_32页_2mb

体外诊断行业分析总结

核心内容

体外诊断（IVD）行业被誉为“医生的眼睛”，在疾病预防、诊断、监测及治疗中发挥着关键作用。行业年均增速约15%，是医疗领域最具活力和发展前景的子行业之一。随着医改政策推进、新技术应用以及资本市场的支持，IVD行业正迎来历史发展机遇，进口替代、产品协同和规模效应成为行业发展的主要驱动力。

主要观点

• 市场空间广阔：我国IVD市场增长潜力巨大，2015年市场规模预计超过300亿元，人均支出远低于欧美国家，具备广阔的发展空间。
• 政策红利显著：医改政策推动IVD行业成为医院收入增长的重要来源，医保控费促使医院选择性价比更高的国产产品，为进口替代提供了契机。
• 技术驱动发展：二代测序、微流控等新技术不断推动IVD行业创新，提高检测精度与效率，拓展市场应用范围。
• 模式创新助力成长：互联网+、大数据和健康管理等新模式，为IVD行业打开了新的市场空间，促进从产品向服务延伸。
• 行业集中度提升：通过外延并购、产品线扩展和渠道建设，行业集中度将逐步提高，有望催生国内IVD龙头。

关键信息

• 全球IVD市场：2012年市场规模约436亿美元，预计2015年将超500亿美元，年均增长率3%-6%。
• 国内IVD市场：2012年市场规模约190亿元，年均增速15%；2015年预计超300亿元。
• 细分领域发展：
  • 生化诊断：试剂国产化率超80%，仪器仍由外企主导，市场增速约6%-8%。
  • 免疫诊断：化学发光逐步替代酶联免疫，市场增速预计超过15%，2015年市场规模达69亿元。
  • 分子诊断：处于快速成长期，2015年市场规模约12.3亿元，年均增速超20%。
  • POCT：小型化、家庭化趋势明显，2015年市场规模预计78亿元，年均增速约20%。
  • 独立医学实验室：市场规模快速增长，2015年预计超50亿元，有望成为IVD服务的重要发展方向。

投资建议

IVD行业是当前医疗领域增长最快的子行业之一，具备良好的投资价值。推荐以下公司作为重点投资标的：

• 迈克生物（300463）：产品线齐全，具备规模效应，被重点推荐。
• 迪瑞医疗（300396）：生化诊断仪器试剂一体化能力突出，被重点推荐。
• 美康生物（300439）：具备较强的技术和市场竞争力，被重点推荐。

其他推荐公司包括：

• 润达医疗（603108）：通过代理+外延形成齐全产品线和强大渠道优势，投资评级为增持。
• 达安基因（002030）：国内基因测序龙头，投资评级为增持。
• 万孚生物（300482）：国内POCT龙头，投资评级为增持。

重点公司盈利预测与估值

行业发展趋势

• 进口替代：随着国内技术进步和政策支持，IVD进口替代趋势明显，尤其在化学发光、分子诊断和POCT领域。
• 外延并购：IVD企业通过并购实现产品线丰富化和规模扩张，提升市场竞争力。
• 技术创新：二代测序、微流控芯片等技术推动行业快速发展，提高检测效率和精度。
• 模式创新：互联网+、大数据和健康管理等新模式推动IVD从产品向服务延伸，拓展市场空间。
• 行业集中度提升：国内IVD市场集中度较低，未来有望通过并购和整合形成龙头。

行业格局与前景

• 全球格局：罗氏、西门子、雅培、丹纳赫等企业占据主导地位，形成“Big4+X”格局。
• 国内格局：跨国企业占据约60%市场份额，国内企业集中度低，但成长性好，未来有望通过技术突破和并购形成龙头。
• 未来展望：IVD行业将受益于医改政策、技术进步和资本支持，成为医疗行业最具投资价值的领域之一，尤其在化学发光、分子诊断、POCT和独立医学实验室等领域。