轻工制造行业：利好落地积极布局，看好需求稳步修复-20230910-银河证券-23页_1mb

轻工制造行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2023年轻工制造行业多个子板块的表现及未来展望，包括家居、造纸、包装和文具行业。整体来看，行业在政策支持和需求修复的双重推动下，呈现积极发展态势。

主要观点

家居行业

• 政策支持：2023年政策频繁出台，包括“保交楼”、“认房不认贷”等，推动地产与家居共振。
• 需求复苏：疫后消费回暖，终端客流显著复苏，315活动期间销售增长明显。
• 业绩改善：2023Q2定制家居板块营收与利润均实现增长，软体家居板块利润快速修复。
• 活动助力：商务部组织“家居焕新消费季”，预计带动终端销售复苏，尤其是金九银十期间。

造纸行业

• 成本压力：2023Q2纸企仍使用高价浆库存，导致利润大幅下滑。
• 浆价企稳：浆价触底回升，带动纸价及盈利能力修复，尤其是高端文化纸和特种纸需求向好。
• 废纸系疲软：废纸系需求疲软，价格持续下滑，但Q2单季利润转正，盈利能力环比改善。

包装行业

• 纸包装疲软：受下游消费影响，纸包装营收和利润双降。
• 金属包装向好：原材料成本下降，带动利润快速增长，Q2营收与利润均实现增长。
• 需求复苏：线下社交与商务餐饮需求修复，带动烟酒饮料包装需求，未来有望回暖。

文具行业

• 需求改善：2023H1终端消费复苏，晨光股份业绩增长显著，零售大店扭亏为盈。
• 渠道变革：办公直销与零售大店成长性突出，线上化趋势明显。
• 长期展望：人均用量提升与消费升级驱动总量增长与价格提升，数字化转型助力盈利改善。

关键信息

家居板块

• 定制家居：2023H1营收同比下降0.8%，Q2营收增长8.99%，净利润增长25.93%。
• 软体家居：2023H1营收下降3.98%，Q2营收增长4.76%，净利润增长20.07%。
• 推荐企业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、慕思股份。

造纸板块

• 浆纸系：2023H1营收下降9%，净利润下降83.47%，Q2净利润下降69.94%。
• 特种纸：2023H1营收下降2.33%，净利润下降52.12%，Q2净利润下降65.95%。
• 废纸系：2023H1营收下降16.9%，净利润下降160.8%，Q2净利润转正。
• 推荐企业：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

包装板块

• 纸包装：2023H1营收下降14.47%，Q2营收下降14.76%，净利润下降26.48%。
• 金属包装：2023H1营收增长2.84%，Q2营收增长6.37%，净利润增长33.63%。
• 推荐企业：裕同科技、奥瑞金。

文具板块

• 晨光股份：2023H1营收增长18.11%，其中办公直销增长25%，零售大店增长38%。
• 盈利改善：办公直销净利率提升，零售大店扭亏为盈。
• 推荐企业：晨光股份。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体行业需求。
• 原材料价格波动：对纸企和包装企业盈利造成较大影响。

评级标准

行业趋势

• 地产竣工修复：2023年1月至7月全国房屋竣工面积同比增长20.5%。
• 消费复苏：社零总额及家具类零售额同比改善，预计未来需求将稳步修复。
• 政策利好：多部门出台政策支持家居消费及地产融资，推动行业复苏。

总结

轻工制造行业在2023年呈现积极态势，政策支持与需求修复双轮驱动。家居板块受益于地产销售复苏及促销活动，业绩明显改善；造纸板块在浆价企稳后，盈利逐步修复；包装行业在原材料成本下降的背景下，金属包装表现亮眼；文具行业则因渠道优化与需求复苏，实现业绩增长。建议关注各板块龙头，把握行业复苏机遇。