20250603-大越期货-豆粕早报_37页_1mb

豆粕早报总结

核心内容概述

本报告为2025年6月3日的豆粕早报，由大越期货投资咨询部王明伟撰写。报告分析了豆粕及大豆市场的近期动态，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多方面信息，并对相关风险点进行了提示。

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主要观点与策略

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆震荡回落，受特朗普关税言论及良好种植天气影响，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判及美国种植天气进一步指引。国内豆粕探底回升，受油厂库存低位及进口巴西大豆到港增多影响，短期回归区间震荡格局。
• 基差：现货2830元/吨，基差-138元，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存20.69万吨，环比增加70.01%，同比减少72.8%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：美豆产区天气良好压制反弹高度，南美大豆丰产及进口巴西大豆到港增多压制豆粕反弹，国内豆粕短期或回归区间震荡。
• 价格区间：豆粕M2509预计在2920至2980区间震荡。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡回落，受中美关税谈判及种植天气影响，国内大豆震荡回落，受进口大豆到港增多及国产大豆增产预期影响，短期受中美关税谈判及进口大豆到港影响。
• 基差：现货4160元/吨，基差43元，升水期货，偏多。
• 库存：油厂大豆库存560.63万吨，环比减少4.46%，同比增加24.44%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：美豆种植天气良好支撑底部，南美丰产及进口大豆到港压制反弹，国产大豆性价比优势支撑底部。
• 价格区间：豆一A2507预计在4040至4140区间震荡。

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关键信息汇总

近期要闻

1. 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美豆种植天气良好，短期冲高回落，震荡等待后续指引。
2. 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期震荡。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求节后转淡，但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，短期震荡等待南美产量及中美关税战后续指引。

豆粕利多因素

• 进口大豆到港通关缓慢
• 国内油厂豆粕库存维持低位
• 美国大豆产区天气仍有变数支撑底部

豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港总量6月回升至高位
• 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续

大豆利多因素

• 进口大豆成本支撑盘面底部
• 国产大豆需求回升预期支撑价格

大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆
• 新季国产大豆增产压制价格预期

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市场逻辑与风险点

当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆种植天气及中美贸易关税博弈

大豆主要风险点

1. 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能性存在（上涨风险）
2. 国产大豆增产，可能带来价格下行压力（下行风险）

豆粕主要风险点

1. 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）
2. 俄乌冲突扩大或中美关税战带来不确定性（风险）

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数据统计

豆粕与大豆价格走势

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量(万吨)	大豆期货主力	豆粕期货主力
5月21日	3009	36.74	4194	2939
5月22日	3000	34.09	4194	2939
5月23日	3029	19.14	4172	2952
5月26日	3014	11.46	4144	2950
5月27日	3003	8.69	4144	2966
5月28日	2991	8.41	4169	2961
5月29日	2966	9.13	4160	2962
5月30日	2964	3.6	4160	2968

国内油厂库存数据

日期	大豆库存（万吨）	豆粕库存（万吨）
5月20日	30236	38311
5月21日	30736	38311
5月22日	30136	38311
5月23日	30529	29265
5月26日	29983	27483
5月27日	29794	26939
5月28日	29218	26899
5月29日	28233	26789
5月30日	27143	26598

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年度	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

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图表说明

• 豆粕现货价格：国内豆粕现货价格在五一后相对偏弱，贴水小幅扩大。
• 豆粕主力基差：豆粕主力合约基差震荡，贴水期货。
• 油厂大豆入榨量：4月豆粕产量同比减少，但大豆入榨量回升。
• 豆粕成交与提货量：国内豆粕成交和提货量维持良好。
• 豆菜粕价差：豆菜粕现货价差收窄，2509合约维持震荡。

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全球大豆种植与收割进程

美国大豆种植和生长进程

日期	播种进程	优良率	出苗率	结荚率	落叶率
4月28日	18%	-	9%	-	-
5月5日	25%	-	16%	-	-
5月12日	35%	-	26%	-	-
5月19日	52%	-	39%	-	-
5月26日	68%	-	55%	-	-
6月2日	78%	-	70%	-	-
6月9日	87%	-	83%	-	-
6月16日	93%	-	91%	-	-

巴西大豆种植和收割进程

日期	种植率	收割率
11月3日	53%	-
11月10日	66.1%	-
11月17日	73.8%	-
11月24日	83.3%	-
12月1日	90%	-
12月8日	94.1%	-
12月15日	96.8%	-
12月22日	97.8%	-
12月29日	98.2%	-
1月5日	98.5%	-

阿根廷大豆种植和收割进程

日期	种植率	收割率
11月13日	20.1%	-
11月20日	35.8%	-
11月27日	44.4%	-
12月4日	53.8%	-
12月11日	64.7%	-
12月18日	76.6%	-
12月25日	84.6%	-
1月1日	92.7%	-
1月8日	97%	-
1月15日	98.2%	-

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市场展望

• 豆粕：短期维持震荡，主要受中美关税谈判及南美大豆产量影响。
• 大豆：短期震荡，主要受巴西大豆丰产及进口大豆到港量影响。
• 整体趋势：市场情绪偏中性，供需平衡为震荡格局。

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