宏观专题研究：小微金融能否走红？-20180711-联讯证券-12页

2018年小微金融发展分析总结

核心内容概述

2018年7月，分析师李奇霖对小微金融的发展进行了深入分析，指出在政策支持下，小微金融正逐步成为银行信贷的重要组成部分。央行通过定向宽松政策释放2000亿元资金，重点支持小微金融业务，以降低其资金成本、提高流动性及增强安全性。同时，分析指出银行在小微金融业务中的动力主要来源于利率调整或成本降低，而当前小微金融在非金融企业贷款中已占30%的份额，并呈平稳发展趋势。

主要观点

1. 政策支持与定向宽松

• 央行将小微金融债券和贷款纳入MLF担保品范围，释放资金约2000亿元。
• 国务院常务会议部署多项措施，包括增加再贷款额度、下调利率、提高贷款利息免征增值税上限、国家融资担保基金支持等。
• 政策重点在于降低小微贷款资金成本、提高流动性及增强安全性。

2. 小微金融现状：城商行与农商行崛起

• 当前小微贷款余额为32万亿，其中24万亿由商业银行提供，国有行和股份行的占比持续下降，城商行与农商行占比上升。
• 2018年第一季度，城商行与农商行合计占小微贷款份额的50%。
• 小微金融主要服务于传统银行授信之外的长尾客户，如个体工商户和小企业，但其违约风险较高，不良率也高于对公和零售业务。

3. 银行发展小微金融的内在动力

• 银行发展小微金融的驱动力在于提高每单位净利润。
• 当前小微每单位净利润为1.25%，低于对公业务的3.75%，因此银行缺乏动力。
• 若每单位净利润提升至1.7%，则银行将有动力扩大小微金融规模，对应利率需达到13.45%。

4. 小微金融的成本与利率结构

• 小微贷款利率约为13%，对公为7%，零售为15%。
• 资金成本方面，小微为1.75%，对公和零售均为2.25%。
• 人力成本方面，小微为10%，对公为1%，零售为12%。

5. 风险控制与不良率

• 小微不良率约为2.75%，高于对公（1.05%）和零售（0.9%）。
• 银行对小微贷款的不良率容忍度为2.5%，实际操作中不会轻易突破这一限制。

关键信息

一、政策支持措施

• 资金释放：央行通过定向降准释放2000亿元，用于支持小微金融。
• 利率下调：支小再贷款利率下调0.5个百分点。
• 税收优惠：小微贷款利息收入免征增值税，借款合同免征印花税。
• 担保支持：国家融资担保基金对小微融资担保金额不低于80%。

二、信贷结构与成本分析

• 信贷总额：小微贷款适用75%的优惠风险权重，对公为100%，零售除住房抵押贷款为50%外，其他为100%。
• 资金成本：小微为1.75%，对公和零售为2.25%。
• 人力成本：小微为10%，对公为1%，零售为12%。

三、利润与不良率关系

• 每单位净利润 = 利率 - 资金成本 - 人力成本。
• 小微每单位净利润为1.25%，低于对公的3.75%。
• 要使银行有动力扩大小微金融规模，每单位净利润需提升至1.7%，对应利率需达到13.45%。

四、小微金融发展趋势

• 当前小微金融占非金融企业部门贷款的30%，并呈平稳发展态势。
• 银行在政策响应后，是否持续发展小微金融，取决于其在现有监管和利率环境下是否具备持续营利能力。

结论

小微金融的发展需要政策支持与市场机制的双重驱动。尽管央行通过多种方式降低小微金融的成本，但银行仍需在利率或成本上获得更大提升，以增强其盈利能力。未来小微金融能否持续发展，关键在于其是否能在政策红利期后具备内生增长动力。银行在拓展小微金融业务时，还需平衡风险控制与利润目标，确保不良率不突破监管上限。

风险提示

• 监管政策超预期变动可能对小微金融发展产生重大影响。
• 小微金融业务的不良率上升可能带来较大的风险压力。

附录：线性规划模型

• 目标函数：最大化利润 = $1.25X_1 + 3.75X_2 + 0.75X_3$
• 限制条件：
  • $0.75X_1 + X_2 + X_3 = 1$
  • $2.75X_1 + 1.05X_2 + 0.9X_3 \leq 2.5$
  • $0 \leq X_1, X_2, X_3 \leq 1$

其中，$X_1$、$X_2$、$X_3$ 分别代表小微、对公和零售贷款的份额。