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纯碱：情绪回暖VS库存高位

核心内容

本报告分析了2026年3月12日当周纯碱市场行情及基本面变化，重点围绕产量、库存、出货量、利润及下游产业（如浮法玻璃）的供需情况展开，综合判断短期市场走势。

主要观点

• 期货价格走势：上周纯碱主力合约价格在1330-1220元/吨之间震荡，周度上涨35元/吨，涨幅2.82%，报收1277元/吨。
• 供给端：纯碱产量微增，综合产能利用率提升，但部分百万吨级企业产能利用率下降。
• 库存情况：全国纯碱厂家总库存环比微增0.47%，但结束连续累库趋势，反映下游需求有所回暖。
• 出货表现：出货量环比增长11.43%，整体出货率提升至101.92%，显示市场情绪有所改善。
• 利润修复：联碱法利润由负转正，氨碱法亏损大幅收窄，成本端走低是主要驱动因素。
• 下游需求：浮法玻璃产量环比下降，库存有所减少，但库存仍处高位，需求端仍面临压力。

关键信息

一、纯碱供需情况

• 产量：当周国内纯碱产量80.92万吨，环比增加0.27%。
• 产能利用率：
  • 纯碱综合产能利用率87%，环比上升0.23%。
  • 氨碱产能利用率90.45%，环比持平。
  • 联产产能利用率79.55%，环比上升3.23%。
  • 百万吨级企业整体产能利用率89%，环比下降1.31%。
• 库存：
  • 总库存193.17万吨，环比增加0.47%。
  • 轻质纯碱库存101.36万吨，环比下降0.24万吨。
  • 重质纯碱库存91.81万吨，环比增加1.14万吨。
  • 同比库存增加11.32%。
• 出货：
  • 当周出货量82.25万吨，环比增长11.43%。
  • 出货率101.92%，环比上升8.60个百分点。

二、利润分析

• 联碱法利润：理论利润为166元/吨，环比上涨6740%，主要受益于原料成本走低及市场价格坚挺。
• 氨碱法利润：理论利润为-26.60元/吨，环比上涨68.30%，亏损大幅收窄，同样受益于成本下降和价格上行。

三、下游产业情况

浮法玻璃行业

• 产量：全国浮法玻璃日产量14.69万吨，环比下降1.08万吨；上周总产量103.33万吨，环比下降0.62%。
• 库存：
  • 全国样本企业总库存7584.9万重箱，环比下降4.76%。
  • 折库存天数33.9天，环比下降1.4天。
  • 各区域库存变化显著，西北地区降幅最大，达15.43%。
• 价格：浮法玻璃价格微涨1.85%，至1157元/吨。

其他相关产品价格

• 动力煤：5500大卡价格744元/吨，环比下跌1.20%。
• 原盐：华东地区价格260元/吨，环比持平。
• 氯化铵：河南地区价格580元/吨，环比上涨16%。
• 合成氨：江苏地区价格2180元/吨，环比上涨11.05%。

综合分析

上周纯碱期货价格在宏观情绪与基本面边际改善之间反复震荡，最终小幅上涨。供给端产量微增，产能利用率提升，但库存仍处高位，供应宽松格局未变。利润端显著修复，联碱法由负转正，氨碱法亏损收窄，显示行业盈利能力有所恢复。

然而，库存去化速度有限，叠加高库存压力，短期期价或以震荡为主。操作上建议投资者观望或在回调后轻仓试多，套利策略暂不推荐，期权方面可考虑卖出虚值看涨期权以收取权利金。

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