20250421-中邮证券-有色金属行业报告_看好黄金调整后再上行_铜价到达压力位_12页_1mb

有色金属行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的有色金属行业投资报告，时间范围为2025年4月14日至4月18日。报告维持对有色金属行业的“强于大市”评级，认为黄金在替代美债逻辑下仍具上涨动力，铜价可能面临压力位，铝价或因补库需求上涨，稀土市场因供给趋紧而偏弱，锡价受供给恢复和下游需求改善影响，短期下跌空间有限。

主要观点

1. 黄金：主升浪或将延续

• 当前黄金价格稳健上涨，主要逻辑是黄金对美债的替代效应。
• 美国长债利率若维持在4%以上，黄金上涨趋势有望持续。
• 建议关注黄金板块的配置价值和后续上涨机会。

2. 铜：震荡下行风险增加

• 本周LME铜价格上涨0.36%，但整体供需结构趋于平衡。
• 美国对铜加关税的预期减弱，宏观情绪有所改善，但铜价仍面临9300美元的压力位。
• 预计铜价可能进入震荡下行趋势，需警惕宏观波动和供应释放超预期风险。

3. 铝：补库预期推动价格上涨

• 本周LME铝价上涨0.27%，国内铝供给稳定，需求端库存去化加速。
• 若库存传导至社会库存，铝价可能伴随补库行为上涨，电解铝板块或迎来β行情。
• 建议关注超跌后的交易机会。

4. 稀土：供给趋紧，价格偏弱

• MP materials停止向中国出口稀土精矿，导致国内稀土供给减少。
• 镨钕价格下行较快，而中重稀土因头部企业收购活跃，回落较慢。
• 需求端受出口管制影响，磁材企业订单不佳，短期价格维持弱势震荡。

5. 锡：供给恢复与需求改善并存

• 刚果金Bisie矿山复产，锡矿石加工库存逐步释放。
• 下游锡焊料行业开工率回升至75.81%，需求改善。
• 虽然锡价本周下跌0.08%，但短期下跌空间有限，关注后续走势。

关键信息

行业整体表现

• 本周有色金属行业涨幅为0.61%，排名第15。
• 个股表现分化，涨幅前五为中洲特材、华达新材、鹏欣资源、华锋股份、志特新材。
• 跌幅前五为金力永磁、杭钢股份、银河磁体、光智科技、中国稀土。

价格走势

• 基本金属：铜涨0.36%、铝涨0.27%、锌跌1.59%、铅涨0.86%、锡跌0.08%。
• 贵金属：黄金涨3.55%、白银涨0.84%、铂涨2.09%、钯金涨0.79%。
• 新能源金属：镍涨2.44%、钴涨0.84%、碳酸锂跌0.21%。

库存变化

• 铜：全球显性库存去库3806吨。
• 铝：全球显性库存累库4606吨。
• 锌：累库2124吨。
• 铅：去库12291吨。
• 锡：累库344吨。
• 镍：去库1063吨。

投资建议

建议关注个股

• 中金黄金
• 紫金矿业
• 兴业银锡
• 神火股份
• 云铝股份

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

分析师信息

• 李帅华
  SAC登记编号：S1340522060001
  Email: lishuaiahua@cnpsec.com

• 魏欣
  SAC登记编号：S1340524070001
  Email: weixin@cnpsec.com

• 杨丰源
  SAC登记编号：S1340124050015
  Email: yangfengyuan@cnpsec.com

中邮证券简介

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：50.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
• 经营范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售、财务顾问等。
• 分支机构：全国多地设有分支机构，正在建设中。

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