20230213-安信证券-食品饮料行业周报_从复苏β向成长α转变_21页_1mb

2023年2月13日食品饮料行业周报总结

核心内容

行业趋势

• 从复苏β向成长α转变：随着疫情逐渐褪去，消费复苏趋势明显，但行业增长更多依赖成长性标的，而非单纯依赖复苏周期。
• 中档酒延续强势：春节后，100-300元价位的中档酒表现亮眼，主要受益于返乡潮及白事增加。
• 商务活动差异化复苏：旅游城市如长沙、成都率先恢复商务活动，带动高端白酒相对收益。
• 价格回归取决于竞争：高端白酒竞争格局最佳，具备硬通货属性，价格回归动力最强；次高端品牌需通过品牌调性提升实现价格回归。

投资建议

• 重点推荐成长α标的：今世缘、老白干酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，因其改善效果明显、业绩确定性高。
• 关注高成长性板块：如千元价格带白酒、高端啤酒、餐饮供应链等。
• 投资评级：首选股票包括今世缘（买入-A，目标价65.60元）、老白干酒（买入-A，目标价35.55元）、五粮液（买入-A，目标价240元）、贵州茅台（买入-A，目标价2400元）等。

主要观点

• 消费复苏：春节验证白酒需求韧性，行业复苏大势向上，消费复苏领先于投资。
• 以价换量策略：酒企普遍采用以价换量策略，以加速货物周转和库存出清。
• 新条码与新品：酒企通过释放新条码、推出新品吸引经销商，新条码利润更高，对大商更具吸引力。
• 啤酒板块：高端化趋势延续，产品结构优化和成本下行压力缓解将助力业绩增长。
• 调味品与餐饮供应链：行业恢复超预期，成本具备下行弹性，经营信心充足。
• 零食板块：春节错期导致一月增速放缓，但节后库存偏低，预计2月同比向好发展。

关键信息

市场表现

• 本周（2023/02/06-2023/02/10）食品饮料板块下跌0.04%，在申万28个行业中排名第19位。
• 个股涨幅前五：新乳业（18.21%）、燕京啤酒（10.84%）、百润股份（9.55%）、东鹏饮料（8.47%）、伊力特（8.46%）。
• 个股跌幅前五：桃李面包（-3.85%）、皇氏集团（-3.47%）、安井食品（-3.47%）、青海春天（-3.44%）、青岛食品（-3.30%）。

核心组合表现

• 本期核心组合上涨0.32%，其中泸州老窖涨幅最大（4.97%），贵州茅台微跌（-0.44%）。

外资持股数据

• 食品饮料行业陆股通持股比例有所下降，但部分个股如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等仍保持较高持股比例。

行业重点数据跟踪

1. 乳制品：

   • 国内原奶价格：2023年2月1日，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.07元/千克，同比下降4.5%。
   • 婴幼儿奶粉零售均价：268.06元/千克，同比上升0.4%；国产奶粉均价：220.43元/千克，同比上升0.8%。
   • 牛奶零售价：12.76元/升，同比下降2.1%；酸奶零售价：16.50元/升，同比下降0.7%。
   • 国际原料奶价格：新西兰、美国、欧盟原料奶价格同比分别上涨1.52%、42.04%、40.19%。

2. 肉制品：

   • 生猪价格：14.81元/千克，环比下降3.6%。
   • 仔猪价格：35.78元/千克，环比下降6.3%。
   • 猪粮比价：5.02。

3. 植物蛋白：

   • 苦杏仁价格：30.00元/千克，环比上涨25.0%，同比下降9%。
   • 镀锡板卷价格：6700元/吨，同比下降13.55%，环比上涨1.52%。

4. 啤酒：

   • 进口大麦单价：410美元/吨，同比上涨38.0%，环比上涨4.5%。
   • 浮法平板玻璃价格：1700.60元/吨，同比下降17.6%，环比上涨4.9%。

5. 调味品：

   • 大豆价格：5532元/吨，同比下降12.5%，环比上升5.6%。
   • PET瓶片出厂价：7400元/吨，同比下降11.4%。
   • 食糖价格：6006元/吨，同比上涨2.7%，环比上涨2.6%。
   • 食盐价格：近5年呈上升趋势，从2018年每公斤4.8元到2023年每公斤5.17元。

风险提示

• 疫情影响可能反复：对消费需求和行业复苏造成不确定性。
• 需求恢复不够强劲：可能影响行业增长。
• 食品安全问题：对行业声誉和市场表现构成潜在威胁。

行业要闻

• 上海浦东发首张“预制菜身份证”，推动行业规范化。
• 国家卫健委拟强制标示预包装食品的“糖”和“饱和脂肪”。
• 世界食品价格连续10个月下跌。
• 国家乳业技术创新中心研发取得新突破。
• 国台办为台湾食品输入大陆提供便利。
• 十三项创新技术助力食品行业健康发展。
• 预制菜行业规范化进程提速。
• 助力猪肉市场保供稳价。
• 天润乳业拟投资8.5亿元建设年产20万吨乳制品加工项目。
• 天润乳业拟发行不超过9.9亿元可转债。
• 重庆啤酒发布2022年业绩快报，营收、归母净利、扣非归母净利同比分别增长7.01%、8.35%、8.00%。
• 贵州茅台被增持，显示市场信心。

下周重要事项

• 科拓生物、燕塘乳业、上海梅林、西王食品、三元股份、安德利、嘉必优、重庆啤酒、威龙股份、良品铺子等公司将召开股东大会或发布重要公告。

估值情况

• 白酒板块市盈率（PE-TTM）为36.21倍，相对上证综指倍数为3.22倍。
• 食品加工行业市盈率（PE-TTM）为33.86倍，相对上证综指倍数为3.01倍。
• 2012年至今白酒行业平均估值为34.22倍（相对上证综指2.64倍），食品加工行业平均估值为34.84倍（相对上证综指2.69倍）。

分析师声明

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