公用环保行业2023年11月投资策略：南网区域调频费用明确向用户侧疏导，公用环保板块23Q3业绩梳理-20231105-国信证券-34页_3mb

公用环保2023年11月投资策略总结

核心内容

市场回顾

2023年10月，沪深300指数下跌3.17%，公用事业指数下跌0.84%，环保指数下跌2.47%。公用事业及环保板块分别获得2.33%和0.70%的相对收益率，分别位列申万31个一级行业分类的第6和第14名。整体来看，环保板块表现相对较弱，而电力板块中水电上涨1.56%，火电下跌2.18%，新能源发电下跌1.10%。

重要政策及事件

• 南方电网调频费用分摊规则调整：自2023年9月起，南方区域调频辅助服务市场费用向用户侧疏导，广东、广西、海南等省（区）继续向用户侧分摊，而贵州省暂时由发电侧承担。
• 国家能源局专项监管通知：推动跨省跨区电力市场化交易，加强垄断环节监管，促进电力市场结构优化和竞争机制建设。
• 电力系统安全稳定工作会议：强调电力保供、绿色低碳转型及系统调节能力的提升，支持新能源发展和储能建设。

专题研究

• 电力板块：2023年第三季度，A股电力板块盈利公司占比88.66%。火电盈利进一步修复，水电因来水改善盈利提升，核电和风光新能源持续稳健增长。部分公司如浙能电力、华银电力、华能国际等盈利增幅显著。
• 环保板块：2023年第三季度，A股环保板块盈利公司占比73.17%。垃圾焚烧发电和环卫运营盈利增长明显，伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境等公司表现突出。部分公司如中国天楹、惠城环保、中再资环等归母净利润同比大幅增长。
• 燃气与水务板块：燃气板块整体表现不佳，水务板块盈利分化，部分公司盈利稳健。

主要观点

投资策略

在碳中和背景下，推荐以下标的：

• 新能源产业链与综合能源管理：南网能源、芯能科技、三峡水利、九丰能源、金开新能、湖北能源、南网储能、中国核电、三峡能源、龙源电力、粤电力A。
• 环保板块：蒙草生态，因其业绩高增、估值较低、商业模式改善，具有稳增运营属性。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧

重点公司盈利预测及投资评级

行业重点数据一览

电力行业

• 2023年第三季度，A股电力板块97家公司中，86家盈利，11家亏损。
• 营收超100亿元的公司有14家，华能国际、国电电力、大唐发电排名前三。
• 归母净利润超10亿元的公司有14家，长江电力、华能国际、华能水电排名前三。

碳交易市场

• 国家能源局推动碳交易市场建设，加强监管，促进市场健康发展。
• 全国碳市场价格走势和交易额度数据展示市场活跃度。

煤炭价格

• 环渤海动力煤平均价格指数和郑商所动煤期货主力合约价格反映煤炭市场动态。

天然气行业

• LNG价格有所回升，反映天然气市场供需变化。

行业动态与公司公告

• 南方电网调整调频辅助服务市场费用分摊规则，推动电力市场优化。
• 国家能源局开展跨省跨区电力交易与市场秩序专项监管，促进电力市场有效竞争。
• 电力系统安全稳定工作会议强调电力保供、绿色低碳转型及系统调节能力提升。

板块上市公司定增进展

• 多家公司推进定增计划，以加强资金支持和业务拓展。

本周大宗交易情况

• 大宗交易市场活跃，部分公司出现大宗交易，反映市场交易动态。

风险提示

• 环保政策变化可能影响行业发展
• 用电量增速下滑将对电力企业盈利造成压力
• 电价下调可能影响电力板块利润
• 行业竞争加剧可能导致盈利空间压缩

公司盈利预测及估值

• 提供了重点公司2023年三季报数据及盈利预测，帮助投资者评估投资价值。