20130708-宏源证券-政策频出_成交下滑而收益率维稳_23页_738kb

信用债日报总结

核心内容概述

2013年7月8日，信用债市场整体表现较为清淡，成交量有所下滑，但收益率保持稳定。政策层面，中央财政采取措施压减一般性支出以应对财政压力，同时发改委完善核电上网电价机制。此外，*ST超日公司债暂停上市，重组成为其唯一出路。

主要观点

• 财政政策调整：中央国家机关统一按5%比例压减一般性支出，以缓解财政紧张。
• 核电投资引导：发改委完善核电上网电价机制，以促进行业健康发展。
• 经济数据：二季度GDP增速预计降至7.5%，M2增速大幅下降。
• 房地产市场：上海6月二手房价格同比上涨11.37%，显示市场仍有释放空间。
• 市场流动性：本周公开市场无到期操作，资金面保持平稳，主流资金利率继续下行。
• 债券市场表现：
  • 信用债成交263亿元，产业债交投清淡。
  • 短端收益率小幅下行，长端小幅上行。
  • 公司债成交8亿元，短端成交量上升，长端收益率上行。

关键信息

一、宏观与政策

1. 中央财政紧缩：中央国家机关对2013年一般性支出统一按5%比例压减，以缓解财政压力。
2. 核电价格机制调整：发改委核定全国核电标杆上网电价为每千瓦时0.43元，以合理引导投资。
3. GDP与M2数据：二季度GDP增速预计为7.5%，6月M2增速降至15.1%。
4. 房地产市场：上海6月二手房价格同比上涨11.37%，成交量环比增长10.64%。

二、债市动态

1. 市场流动性：R001、R007、R014等资金利率小幅下行，GC001、GC007、GC014等利率上行。
2. 信用债成交情况：
   • 产业债成交157亿元，AAA等级交易量下滑，YTM维稳。
   • 中票成交58亿元，各等级交易量均有明显下滑，YTM涨跌互现。
   • 公司债总成交8亿元，短端成交量上升，长端收益率上行。
   • 城投债成交109亿元，短融高等级交易量回升，中票涨跌互现。

三、具体券种表现

产业债

• 短融：
  • 13营口港CP001（0.72Y/AA+）收于4.63%，下2bp，成交6000万元。
  • 13新希望CP001（0.72Y/AA）收于5.28%，成交1.2亿元。
• 中票：
  • 12邮科院MTN1（4.28Y/AA+）收于4.83%，上2bp，成交2.1亿元。
  • 12顺鑫MTN1（1.34Y/AA）收于4.97%，下8bp，成交1.6亿元。

城投债

• 短融：
  • 12粤交通CP001（0.19Y/AAA）收于4.75%，上15bp，成交1800万元。
  • 13烟城建（6.69Y/AA+）收于5.61%，上1bp，成交1.5亿元。
• 中票：
  • 13楚雄开投债（6.74Y/AA）收于6.28%，下11bp，成交1.5亿元。
  • 13赣投MTN1（4.89Y/AA+）收于5.15%，成交2亿元。

四、行业与发债人动态

• 波音777事件：中国总订单达116架，总金额350亿美元。
• 钢市回暖：国内钢市7月首周价格上涨1.27%，主因环保减产与原材料回升。
• 环保与财务问题：广西贺江污染事件，非法采矿点被关闭；锡业股份董事长雷毅被调查。
• 企业动态：
  • 中信证券净利润下滑，被海通证券赶超。
  • 华锐风电被指窃取商业机密，司法部与FBI介入。
  • 中冶南京“56亿地王”被收回，公司资金紧张。
  • 公司债发行情况显示，部分企业面临财务压力。

市场分析

• 资金面：本周公开市场无到期操作，资金面平稳，利率继续下行。
• 信用债成交：整体成交量下降，但短端表现较好，长端收益率上行。
• 产业债与城投债：产业债交投清淡，城投债成交量略有减少，但银行间市场长端成交量上升。
• 收益率变化：短端收益率下行，长端收益率上行，显示市场对长期债务风险的担忧。

结论

2013年7月8日，信用债市场整体成交量下滑，但收益率维持稳定。政策调整对市场流动性产生一定影响，同时部分企业面临财务压力，影响其债券表现。短期利率继续下行，长期利率小幅上行，显示市场对经济前景的不确定性。