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新能源周报（第43期）：重视终端创新，降价带来需求正反馈

一、新能源汽车

• 核心观点：

  • 短期政策催化下反弹持续：新一轮新能源汽车下乡活动（6月-12月）将提振下沉市场渗透率，叠加充电基础设施完善，预计下半年销量超预期。
  • 中期出海逻辑强化：2023-2025年我国新能源车出口占比或达26%-28%，推荐亿纬锂能、国轩高科等出海标的。
  • 终端创新驱动产业链机会：智能化（蔚小鹏等新品）强于电动化，推荐特斯拉、比亚迪、宁德时代等龙头及相关产业链（如钠电池、大圆柱电池）。
  • 短期反弹逻辑：库存消化、竞争格局优化，推荐比亚迪、宁德时代、天赐材料等。

• 市场动态：

  • 硅料价格环比回升，碳酸锂、氢氧化锂涨幅显著。

• 投资建议：

  • 核心成长：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪。
  • 新技术：钠电池（圣泉集团、鼎胜新材）、大圆柱电池（亿纬锂能、科达利）、复合电池箔（宝明科技等）。
  • 后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份。

二、光伏

• 核心观点：

  • 硅料价格环比回落逼近60元/公斤，部分企业停产，终端需求有望加速释放。
  • TOPCon产能爬坡，推荐财务健康、落地能力强的企业（如爱旭股份、钧达股份）。
  • N型技术需求旺盛，盈利高位有望维持。

• 市场动态：

  • 多晶硅致密料报价68-85元/kg，硅片、电池片、组件价格均下滑。
  • 新型技术（如TOPCon、HJT、钙钛矿）加速推进。

• 投资建议：

  • 核心成长：晶澳、晶科、中环、隆基。
  • 辅材：福斯特、海优新材、欧晶。
  • 新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿。

三、风电

• 核心观点：

  • 海风竞争配置加速推进，广东、福建等地多个项目发布，深远海开发空间打开。
  • 推荐海风产业链：塔筒/桩基（泰胜风能、天顺风能）、铸锻件（日月股份、金雷股份）、海缆（东方电缆、亨通光电）。

• 市场动态：

  • 广东、福建等地密集发布海风项目，8个省市合计19GW项目启动。
  • 长叶片、大兆瓦机组技术突破。

• 投资建议：

  • 海风设备：泰胜风能、天顺风能、海力风电等塔筒；日月股份、金雷股份等铸锻件；东方电缆、亨通光电等海缆。

四、风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代不及预期。

五、核心推荐标的

• 新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能。
• 光伏：爱旭股份、晶澳。
• 风电：泰胜风能、天顺风能。