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光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第96期）总结

核心内容概述

本期《终端需求观察》主要围绕2025年4月27日的市场动态，分析了投资与消费领域的关键指标变化，涵盖了钢材、水泥、沥青、铜、铝、锌等金属及能源化工产品的需求与库存情况，同时对房地产、乘用车、航空运输、轮胎、聚酯等消费领域进行了观察。

一、投资领域观察

1. 钢材市场

• 螺纹钢：表观消费量高位回落，库存去化放缓，全国建材日均成交回升11.56%至12.13万吨。
• 热卷：表观消费量环比上升，但整体钢材需求继续增加，库存去化速度有所放缓。
• 铁水产量：本周铁水产量大幅回升4.23万吨至244.35万吨，钢厂对原料补库需求增加，但247家钢厂高炉产能利用率回落1.45个百分点至91.6%。
• 五大品种钢材：表需整体回落，显示需求端有所疲软。

2. 水泥市场

• 水泥磨机开工率：持续回升，显示市场需求逐步恢复。
• 水泥出库量：经农历调整后持续增长，表明终端需求增强。

3. 沥青市场

• 沥青出货量：持续回升，显示市场需求回暖。
• 沥青库存：厂库+社库库存回落，市场供应压力有所缓解。

4. 玻璃市场

• 浮法平板玻璃产能利用率：处于较低水平，市场供应相对宽松。

二、金属市场分析

1. 铜市场

• 精炼铜：样本企业制杆开工率回升至79.56%，社会库存下降5.17万吨至18.17万吨。
• 再生铜：制杆开工率小幅上升至22.53%，但整体需求仍保持平稳。
• 保税区库存：下降0.34万吨至8.51万吨，显示市场去库意愿增强。

2. 铝市场

• 铝加工行业开工率：保持平稳，原生铝合金和铝型材开工率小幅回升，再生铝合金开工率略有下降。
• 电解铝库存：周度下降3.1万吨至65.8万吨，显示市场去库趋势。
• 光伏及出口需求：带动下游订单增加，节前补库预期增强。

3. 锌市场

• 镀锌：开工率下降至62.44%，压铸合金开工率小幅上升至58.98%。
• 氧化锌：开工率下降至59.77%，显示部分下游需求疲软。
• 锌库存：七地库存下降1.42万吨至8.58万吨，下游逢低补库，但关税担忧导致订单分化。

三、消费领域观察

1. 地铁客运量

• 一线城市：上海、北京、广州、深圳地铁客运量保持平稳。
• 主要二线城市：成都、南京、西安、武汉等地地铁客运量小幅回升，显示城市出行需求有所恢复。

2. 航空运输

• 国内航班执行数：小幅回升，显示出行需求有所回暖。
• 集装箱运价指数：整体平稳，市场供需未出现明显波动。

3. 房地产市场

• 30城商品房成交面积：处于较低水平，显示市场活跃度不足。
• 二手房成交：保持平稳，未出现明显增长。

四、其他市场动态

1. 挖掘机销售

• 2025年3月：销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%，其中国内销售增长28.5%，出口增长2.87%。
• 小松挖掘机开工小时数：2月同比提高100.7%，环比下降13.9%，显示设备利用率提升。

2. 汽车市场

• 乘用车销量：保持平稳，汽车库存预警指数未有明显波动。
• 轮胎厂库存：全钢胎和半钢胎库存周转天数均有所回升，显示市场需求不足。

3. 农产品市场

• 生猪价格：周度重心上行，养殖端惜售情绪浓厚，部分区域出现“二次育肥”现象。
• 生猪屠宰量：环比回升，节前备货需求增加，餐饮消费或进一步回暖。
• 玉米淀粉市场：行业开工率60.81%，山东地区价格预计在2780-2830元/吨之间，市场偏强运行。

4. 聚酯及MEG市场

• 聚酯负荷：处于高位，约93.9%，显示下游需求强劲。
• MEG总负荷：反弹，煤制MEG负荷也有所回升，市场供应相对充足。

5. PX市场

• PX开工负荷：处于低位，显示产能利用率不足，市场供应偏紧。

五、国际市场动态

• 美国粗钢产量：保持平稳，显示美国钢铁工业运行稳定。
• 美国原油产量引申需求：月度均值为1923万桶/日，汽油产量大幅上升至千万桶/日上方。
• 柴油需求：市场刚需仍以基建、物流运输为主，需求端未明显改善，库存压力增加。
• 汽油与柴油出货：假期临近，汽油需求存在利好预期，但柴油出货仍承压。

六、分析师团队

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，负责能源化工市场分析。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，专注于黑色产业链研究。
• 王娜：光大期货农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏：光大期货有色研究总监，专注于贵金属及有色金属研究。
• 刘轶男：光大期货有色研究员，提供有色金属市场深度分析。
• 于洁：光大期货宏观分析师，关注宏观经济与市场趋势。
• 王珩、邸艺琳：对本报告有贡献。

七、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
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八、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。所含观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者据此操作风险自担。