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申万宏源策略 | 一周回顾展望：蓄力再突破

一、核心内容总结

1. 短期市场趋势分析

• 市场整体难有效突破：当前市场短期增量资金流入力度偏弱，板块间资金相互虹吸，市场总体进入调整阶段。
• 结构分化加剧：科技板块内部行情轮动加快，部分前期领涨板块筹码浮盈走弱，动量效应收缩。
• 行业ETF资金流向分化：半导体芯片、5G、消费电子、公用事业等板块净流入，而基础化工、商业航天、医药生物、电池和电网设备等板块净流出。

2. 融资余额变化

• 本周融资净买入424亿元，较上周有所增加，但远低于两周前的高点（868亿元）。
• 融资余额呈现波动趋势，从2025年1月的18,000亿元增长至2026年5月的31,500亿元。

3. 宽基ETF资金流动

• 自4月初以来，宽基ETF持续净流出，本周五小幅流入49亿元，但对短期资金供需影响有限。
• 主要宽基指数ETF累计净买入呈波动趋势，从正向转为负向，反映出市场情绪的转变。

二、主要观点

1. 市场再突破的条件

• 新经济产业趋势强化：若科技产业趋势持续，市场可能迎来新的突破。
• 基本面验证广泛：新经济产业趋势与基本面改善的结合将有助于市场突破。
• 增量资金流入：当前市场已具备更广泛增量资金流入的条件，但市场对2021年的学习效应导致资金流入尚未全面铺开。

2. 短期行情特点

• AI算力通胀方向减少：科技动量行情正向更细分领域聚焦，如PCB和电容。
• 高切低行情演绎：部分超跌板块出现反弹，但整体仍偏向结构性调整。
• 市场情绪指标收缩：多数板块出现情绪收缩，仅少数如医药生物和非银金融仍继续扩散。

3. 中期配置建议

• 关注新能源、新能车和出口链：这些板块具有景气验证机会，值得关注。
• AI产业链和战略资源：中期仍为配置主线，光通信、储能、存储、燃机等方向表现强势。
• 战略资源范畴拓展：有色金属、石油产业链、航运等板块可能成为新的战略资源方向。

三、关键信息

1. 融资余额变化

• 2025年1月至2026年5月，融资余额从18,000亿元增长至31,500亿元，波动较大。

2. 行业ETF净流入与净流出

• 净流入行业：半导体芯片、5G、消费电子、公用事业。
• 净流出行业：基础化工、商业航天、医药生物、电池、电网设备。

3. 申万一级行业涨跌幅（5月14日-28日）

• 上涨行业：电子、通信、建筑材料、煤炭。
• 下跌行业：机械设备、公用事业、银行、电力设备、家用电器、交通运输、食品饮料、汽车、轻工制造、医药生物、石油石化、钢铁、农林牧渔等。

4. 半导体材料设备ETF走势

• 半导体材料设备ETF浮盈快速回落，若进一步回落至盈亏平衡线附近，可能引发更多净流出。

5. ETF跟踪数据

• 采掘：国泰中证煤炭ETF，最新份额93.99亿份，涨跌幅8.5%。
• 主题：华夏中证5G通信主题ETF，最新份额129.79亿份，涨跌幅4.6%。
• 指数：华安创业板50ETF，最新份额129.64亿份，涨跌幅29.2%。
• 科技：华宝中证科技龙头ETF，最新份额22.71亿份，涨跌幅3.5%。
• 医药生物：富国中证医药50ETF，最新份额5.97亿份，涨跌幅-6.4%。
• 电子：华夏国证半导体芯片ETF，最新份额112.01亿份，涨跌幅-23.2%。
• 新能源：南方中证新能源ETF，最新份额21.00亿份，涨跌幅-12.0%。
• 有色金属：南方中证申万有色金属ETF，最新份额131.59亿份，涨跌幅23.1%。

四、风险提示

• 海外经济衰退超预期：可能对市场产生不利影响。
• 国内经济复苏不及预期：可能影响市场整体表现。

五、联系方式

• 华东组：茅炯，电话021-33388488
• 银行团队：李庆，电话18017963206
• 华北组：肖霞，电话15724767486
• 华南组：张晓卓，电话13724383669
• 华东创新团队：朱晓艺，电话18702179817
• 华北创新团队：潘烨明，电话15201910123
• 华南创新团队：夏苏云，电话13631505872